注册制加速奶粉高端化进程,渠道加库存时点临近:7月17日-7月21日,食品饮料行业(1.3%)跑赢沪深300指数(0.7%)。平安观测食品饮料子板块中,白酒(3.6%)、低估蓝筹(2.5%)、调味品(0.6%)、乳制品(-1.1%)涨幅最大,或说明低估蓝筹仍是市场主洿,次高端白酒接连业绩超预期提振市场情绪。随着新政实施时点的临近,目前正处于注册制配方集中申报阶段。据了解,前期申报的品牌基本为各家厂商的高端主力品牌,这也引导经销商更倾向选择相应的高端产品,加速国产奶粉高端化进程。整体来看,奶粉2Q较1Q难有进一步改善,一方面渠道没有进行补库存的操作,另一方面部分品牌正加大价格力度冲销量,其逻辑是快速回收资金,若可能则上游买厂保品牌,若失败也将风险降到最小。往后看,第一批注册制名单可能在8月份甚至7月底公布,预期渠道将在这一时点开始加库存;与此同时,小品牌冲销量的策略将逐步失效,叠加全面事胎效果显现,行业需求、价格体系都有望好转。

最新投资组合:老白干酒(20.83%)、三全食品(19.85%)、伊利股份(20.69%)、贵州茅台(10.80%)、双汇发展(14.78%)、大北农(12.22%)。老白干仍在停牌,但并购亊项推进仍算顺利。公司深耕河北战略持续推进,次高端白酒价格带上移利好公司,预计净利增速明显超过16年。三全市占率较主竞品优势扩大,17年收入有望持续快速增长,利润率曲线向上弹性大且长,近期以团餐角度切入早餐市场,餐饮布局有望加速,高弹性品种值得关注。2Q17乳业增速持续回升,伊利安慕希、金典仍保持较快增速,公司内生盈利能力将持续提升,7月1日起增值税率下调也可助推营收、净利增速,公司周期向上无忧。茅台集团1H17营收、净利增31%、24%,再次明确了股份公司17全年营收增30%的基调。展望2H17,茅台酒供给转折点已近,强劲终端需求能提供较好支撑,公司自身持续成长无忧,18年股价仍有空间。双汇受益猪价快跌,肉制品吨利+屠宰头利上升,单季净利增速1Q17触底后2Q17将明显回升,或有补涨行情。大北农猪料战略转型阵痛已过,农信互联、种业、疫苗、水产料也趋势向上,有望形成共振,2H17净利增速很可能加速,低估值快成长公司,重点关注。

本周热点新闻点评:1)近期,茅台主力产品53度飞天茅台大都断货,且价格突破茅台规定的1299元指导价“红线”,最高甚至达到1580元。2)7月18日,伊利和京东超市签署战略合作协议,助力伊利实现2017年至2020年在京东平台累计销售额超过100亿,年复合增长率达到66%的目标。3)7月22日,泸州老窖500ml经典装计划内价格由680元/瓶涨至740元/瓶,每瓶上涨60元;同时计划外价格涨至810元/瓶。