自身结构上的诸多问题使得IPO不断延迟并不得不更换上市辅导券商，而每况愈下的业绩也为其上市带来了不确定的因素

近年来，随着物联网产业的快速发展，国内也顺应经济发展潮流，加大智能城市建设力度，从而衍生出智能街道、智能超市等概念。

而在智能城市建设中，传感器作为“心脏”，是不可缺少的关键组成部分。传感器能感受到被测量的信息，并能将感受到的信息，按一定规律变换成为电信号或其他所需形式的信息输出，以满足信息的传输、处理、存储、显示、记录和控制等要求。可以说它是实现自动检测和自动控制的首要环节，也是智能城市建设不可缺少的关键点。

近日，宁波柯力传感科技股份有限公司(下称“柯力传感”)在证监会网站披露招股说明书，拟在上交所首次公开发行2985.0114万股，占发行后总股本的比例为25%，保荐机构为国信证券。

据该公司招股书披露，柯力传感本次IPO拟募集资金约5.51亿元，用于高精度传感器及配套高端仪表生产项目、称重物联网项目以及干粉砂浆行业第三方系统服务项目。目前三个募投项目均已通过环评审批，并获得批复。

公开资料显示，柯力传感创建于2002年，主要从事各类传感器、仪器仪表及称重系统集成的研发、生产以及销售，是目前全球最大钢制传感器生产企业，也是国内称重元件销售量最大企业，现已成为集设计研发、制造、销售于一体的国家级重点高新技术企业。

不过，这位国内“巨头”的IPO之路并不顺利，状况百出导致早已提出的IPO计划时至今日还未能成功，而随着时间的一再推移，市场本身也产生了变化。

获众多PE青睐却未能成功

《投资时报》记者查询相关资料发现，柯力传感曾在2011年就正式启动IPO上市计划，由中金、立信会计师事务所等提供上市辅导，并于当年年底完成股份制改制工作。2012年11月，公司正式向宁波市证监局提交上市辅导备案申请。

2013年初，工信部发布《加快推进传感器及智能化仪器仪表产业发展行动计划》，要求用15年左右的时间，使国产相关产品基本满足重点产业领域和国防建设的需要。业内人士纷纷认为，该计划将促进龙头上市公司的创新和发展，加速相关行业进入“黄金发展期”。受消息刺激，相关个股新天科技、汉威电子、中航电测等都迎来一波涨幅。

在传感器行业火爆的前夜，PE机构已对该行业予以关注并开始注入资本。由于打着智能传感的旗号，柯力传感获得众多PE机构垂青。根据公司的辅导公告，其股东曾包括柯建东、森纳投资、浙科美林创业投资、西安航天新能源产业基金、海得汇金创业投资江阴公司等147位股东。

而出人意料的是，2016年5月4日，中金公司终止柯力传感的上市辅导工作，给出的理由是“基于市场情况、公司战略及资源配置等方面的考量”。不久之后，又有消息称柯力传感拟公开发行股票并已接受国信证券的辅导，2017年1月25日，中国证监会宁波监管局再次正式受理柯力传感IPO申请，后者如今依然处于排队进程中。

委托持股拖缓IPO进程

股本结构方面，追溯近年来公司的股本变化，数量庞大的员工股东引起了《投资时报》记者的注意，招股书显示，截至最新招股书公示日，该公司一共有144名股东，其中130名自然人股东绝大多数为公司高管、员工等。尤其在2015年6月，公司自然人股东曾激增至150多位。

值得一提的是，在2010年1月柯力有限(柯力传感前称)第三次增资过程中，该公司承认，“该次增资中存在委托持股的情况。2009年12月31日，委托持股人与受托持股人签订《股份挂靠协议》，柯力有限的15名员工分别委托柯建东、马形山、姚玉明、胡佳代其认购柯力有限新增出资额并持有前述出资额对应的柯力有限股权，认购增资合计18.60万元。”

随后两年，通过委托持股人重新增资入股、获取股权转让款等方式，上述委托持股情形得到解除。对此，招股说明书称：“公司自成立以来，不存在工会持股、职工持股会持股、信托持股或股东数量超过200人的情况。”

而这很可能就是柯力传感IPO进程缓慢的原因。业内人士向记者表示，若拟IPO企业出现委托代持情形，涉及到后续的清理核查，整个过程会比较麻烦，也容易牵连出关联方隐藏持股、规避限售、短线交易甚至利益输送等问题。

事实上，证监会对拟上市公司股权不清晰也一直明令禁止。同样，对于拟挂牌新三板的企业来说，全国股转系统也明确要求企业清理好股份代持问题。《首次公开发行股票并上市管理办法》规定：“发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。”为了防止因股份代持引发纠纷，进而对上市公司的正常经营产生重大不利影响，采取合法合理的方式进行“清理”是必须的。

市场占有率持续降低

除上述原因之外，这个自称目前全球最大钢制传感器的生产企业业绩每况愈下，或许也是其IPO困难的重要原因。

招股说明书显示，2014-2016年，该公司分别实现营业收入6.06亿元、5.81亿元和5.76亿元，同期营业利润为9371.32万元、8540.32万元和6880.45万元，营业收入以及营业利润均处于逐年下降的趋势。

据招股书申明，柯力传感2015年净利润下降主要系当年股份支付增加管理费用380.38万元，同时投资收益减少430.93万元，二者合计影响损益811.31万元，为营业利润降低的主要原因，而2016年净利润下降主要系公司2016年度计提了商誉减值损失1780.88 万元，同时当年度因计提应收款项坏账准备导致的资产减值损失金额较上期增加514.25万元，二者合计影响利润2295.13万元，为营业利润减少的主要原因。

对于自己在业内的地位，该公司曾自豪地放言，“在国内厂商的比拼中，柯力遥遥领先于排名第二的中航电测，稳居国内称重传感器厂商的领头羊位置。”可是如今，市场也在不断变化。

《投资时报》记者查询招股书相关数据发现，在2012年中国应变式传感器市场，柯力传感的销售额为5.12亿元元人民币，市场占有率为31.4%；中航电测当年的销售额为2.04亿元人民币，市场占有率为12.5%。而2016年柯力传感应变式传感器的销售额为2.84亿元人民币，市场占有率20.21%；中航电测销售额为2.28亿元人民币，市场占有率为16.22%。

在仪表市场，2016年，柯力传感销售额为0.48亿元人民币，市场占有率为8.49%，中航电测销售额为1.86亿元人民币，市场占有率为33.04%。

从上述数据可看出，在柯力传感主营产品应变式传感器的市场上，其仅仅领先第二的中航电测4%的市场占有率，而在仪表市场，柯力传感的市场占有率更是被中航电测远远甩在身后。

相关资料显示，中航电测背靠“中航系”，再加上该公司于2010年登陆创业板，极大提升了公司的竞争力，近年来对柯力的威胁与日俱增。

一业内分析人士称：“柯力传感在国内市场的领先地位已不再明显，处于低谷的业绩更是给成功上市带来了不确定因素。”