核心观点

油公司上游业务回暖， 中石油资本支出增长超年初预期。 今年上半年国际油价均值同比去年增长达 28%，受此利好，油公司销售收入大幅增长， 三桶油营业收入及净利润同比增长达 30%-40%，独立油公司业绩与油价高度相关业绩增长更为明显。因此油公司今年上半年提高了上游资本支出金额，中石油实际资本支出增长达 15%，中石化资本支出增长达 30%，中海油资本支出略有下降。

油田服务行业半年报业绩整体向好，部分公司已经实现扭亏为盈。 大部分油服公司半年报实现营收及净利润同比增长，订单出现一定比例的增加。预计2017 年底会有一定比例的企业实现扭亏为盈。同时油气改革政策对油服及油气公司影响较为深远，矿权主体的增加提高油服市场空间。

石油与天然气设备制造业务的业绩出现分化， 天然气设备制造受益环保需求导致的消费量大增，石油设备中的前期环节-钻采设备业绩受投资增长已经有所改善。

低油价下，陆地油气工程建设企业相比海上的市场空间更加广阔。 陆地油气工程建设企业因陆地常规油气开采成本较低，随着油价上涨，超过油价开采盈亏平衡线的地区开始投资导致公司业绩改善。海上工程建设企业则相反，需要油价及其预期超过海上较高的盈亏平衡线后才会受益。

天然气贸易、开采及设备制造行业将受益于天然气需求爆发带来的新机遇。国内天然气需求在“十二五”期间保持两位数高速增长，之前 2、 3 年受到油价下跌的影响， 需求增长明显放缓。去年中期到今年上半年，受益于国内环保需求并通过多项改革措施大幅度提高了天然气消费量。今年 1-7 月，天然气消费增长超过 14%，消费量的增长提高了行业景气度。未来随着天然气的消费增长，以及非常规气补贴政策的延续，天然气开采及设备制造企业将具有较大市场空间。