8月份空调内销增长 37%，重点公司美的、海尔增速领先。产业在线显示，空调行业 8 月销量同比增长 29.84% (1-8 月增长 37.84%)，其中内销 903 万台，同比增长 37%。格力电器 8 月销量同比增长 7%(1-8 月增长 39.6%)，其中出口和内销分别同比增长 18%和5%(1-8 月增长 16.9%和 52.48%)； 美的集团 8 月销量同比增长 88%(1-8 月增长 51.33%)，其中出口和内销分别同比增长 15%和 135%(1-8 月增长 15.79%和 108.07%)； 青岛海尔 8月份销量同比增长 30%(1-8 月增长 55.72%)，其中出口和内销分别同比增长 64%和27%(1-8 月增长 40.1%和 61.5%)。重点公司中 8 月份空调内销增速美的>海尔>格力，其中格力空调 8 月内销增速回落较多主要是由于去年低基数不再，同时考虑到 8 月终端安装卡增速约 30%左右，产业在线的增速可能存在一定低估；美的去年 8 月继续去库存内销同比下滑 16.67%，基数仍较低，且推行 T+3 以来渠道出现一定缺货情况，本月继续高增长；海尔营销和渠道改革后，空调内销持续保持快速增长。

空调零售端：电商影响线下 8 月增速，实际终端需求仍旺盛。根据中怡康数据，空调零售量 8 月同比下滑 1.63%，重点公司中 8 月份格力、美的和海尔空调零售量分别同比变化-6.3%、1.24%和 0.57%，1-8 月分别同比增长 19.88%、7.27%和 13.23%。从零售量市场份额看，格力同比下滑 1.33 个百分点，美的和海尔分别提高 0.65 和 0.27 个百分点。我们认为 8 月线下零售数据增速下滑主要是 818 电商节线上需求分流所致，根据天灏资本统计，天猫渠道空调零售额 8 月份同比增长 176%，其中格力、美的同比分别增长 518%和282%。

冰洗：行业整体下滑，海尔表现突出。根据中怡康数据，冰箱 8 月零售量同比下滑 3.44%，其中海尔相对表现最佳，销量同比增长 10.16%，市占率提升 3.50 个 pcts 到 28.4%；美的和美菱销量分别同比下滑 16.59%和 12.38%，市占率分别下滑 1.99 和 1.05 个 pcts 到12.6%和 10.26%。洗衣机 8 月零售量整体增长 6.10%，其中海尔销量同比增长 9.64%，市占率同比提升 0.94 个 pct 到 29.2%；美的系销量同比增长 3.75%，市占率同比下滑0.62pct 到 27.2%。

小家电：破壁料理机/吸尘器/空气净化器增速领先。根据中怡康数据，破壁料理机、吸尘器和空气净化器等消费升级类新品 8 月份线下销售额分别同比增长 202.3%、50.4%和54.7%。零售额市占率方面，美的、九阳股份、莱克电气市场份额继续提升。

继续推荐空调和小家电龙头。1）空调全年增速预计超 40%：1-8 月空调内销增速达 62%，三季度经销商仍有补库存需求，即使 9 月份后空调行业续低基数效应消失，行业增速有所放缓，我们仍然维持全年空调行业内销增速超 40%的观点不变。 2）家电龙头不改穿越周期本色：下半年原材料成本上涨、人民币汇率升值以及地产增速放缓三重考验下，我们继续维持家电龙头穿越周期能力强的判断：推荐受益空调行业反弹，三四线布局深厚的空调龙头美的集团和格力电器，并购 GE 家电协同效果超预期的青岛海尔；3）推荐小家电龙头：厨房小家电龙头九阳股份渠道调整结束经营拐点出现；个护小家电龙头飞科电器上半年电商渠道高增长(51%)超预期，老品提价叠加新品放量确定性高；莱克电气上半年自主品牌收入 5.1 亿元，同比增长 130% 超预期，看好公司内销高增长。