行业基本面情况

1）今年前八月汽车累计销量为1751.08万辆，同比增长4.67%，其中，SUV与重卡仍是增长亮点。前八月新能源汽车销量达32万辆，同比增长30%，增速持续扩大，其中新能源乘用车是增长主力，新能源商用车降幅明显收窄。2）由于行业景气度较低，预计车企与经销商谨慎补库存，库存有波动但不会大幅增加；车市价格波动仍将在合理范围内；今年以来钢材、铝铜等主要原材料价格走高，预计未来大概率震荡调整。3）我们预计今年行业产销增速将收窄，全年预计为4%-6%，加上主要原材料价格上涨，行业盈利面临一定压力。但处于以SUV为主的新车周期的车企有望实现超越行业的较快增长，如吉利、广汽、上汽、东本、广汽三菱、南北大众等。

行业走势与估值

今年以来，汽车板块跑输大盘12.5个百分点，其中乘用车子板块因上汽、比亚迪等表现强势而上涨较多。目前行业TTM市盈率为20.04倍，乘用车板块14.69倍，在未来行业景气度较低的预期下，整体估值将面临一定压力。

行业评级与投资主线

综上分析，我们维持行业“中性”评级。四季度投资主线有：1）我们预计上汽、广汽、吉利和长城等自主SUV产品有望在未来率先实现市场突破，实现自主品牌的真正崛起。合资品牌我们看好南北大众与日系的新车周期效应，对应零部件产业链尤其是一汽-大众产业链有望充分受益。2）今年前八月轻卡销售108.71万辆，同比增长9.46%，而以云内为代表的中高端车用柴油机销量前八月增长17.85%，明显高于轻卡行业，符合我们预期。四季度我们仍坚持看好中高端轻卡因消费升级而实现较快增长，重点关注优质标的云内动力。3）依靠政策支持预期明朗（补贴车型目录逐月发布与各地地补政策陆续落地等）以及供给端改善的推动，新能源汽车产销已逐步走高，未来仍将持续向好，建议重点关注产业链龙头公司，如比亚迪、江淮、东风、宇通、中通、金龙等，题材上建议持续关注特斯拉产业链。4）随着“爆款”产品推动供给创造需求效应的显现，未来智能网联渗透率将不断提升，汽车电子（以传感器为代表）与ADAS装配率将快速上升，市场空间可观。因此，在政策与市场的不断催化下，目前我们重点看好汽车电子、ADAS领域的投资机会，标的建议重点关注积极开发智能刹车系统IBS的优质标的拓普集团。5）十九大召开在即，未来国改有望加速推进并取得实质性突破，建议重点关注汽车行业国改机会，如一汽集团等。