内容摘要

10 月 20 日，中国电力企业联合会发布 2017 年 1-9 月份电力工业运行简况，中债资信电力研究团队结合 96 家样本企业半年报对电力运行情况进行了分析梳理。

供需方面， 2017 年前三季度全社会用电量同比增长 6.9%，全国 6,000千瓦及以上电厂装机容量同比增长 7.59%，利用小时数同比下降 7 小时，电力供需仍整体宽松，未来短期内不会有明显好转。

成本价格方面， 2017 年前三季度全国电煤价格指数较去年同期增长50.65%，同时 2017 年初并未触发煤电联动机制、 2017 年 7 月初各省标杆上网电价平均仅提升约 1 分/千瓦时，行业盈利状况显着弱化。虽然 2018年初若触发煤电联动机制将显着缓解煤电行业盈利压力，但我们认为煤电联动机制完全按照理论值调整的不确定性大，即使机制触发，其调整幅度预计也将大概率低于理论值。

样本企业中，

盈利及现金流方面，由于成本随煤价回升明显上涨，电力行业盈利能力及现金流状况较上年同期显着弱化。

债务方面， 2017 年上半年电力行业整体债务结构及债务负担均保持稳定，长短期偿债指标虽然均面临不同程度弱化，但整体表现仍较好。

电源分化方面，火电行业盈利、现金流及偿债指标明显弱化，经营压力明显加大；水电行业虽然指标亦有所弱化，但仍处于行业较好水平，财务风险仍较小；核电受牌照限制，行业集中度仍很高，未来仍将保持稳定；新能源发电行业财务表现未有实质性好转，但整体财务风险可控。