本期投资提示：

本周申万化工监测的93种化工品价格，本周环比上涨品种占29%（上周为33%），持平占32%（上周为30%），下跌占35%（上周为24%），化工品整体下跌，整体平均涨跌幅约为-0.2%。涨幅前五的分别为煤焦油（+8.5%）、甲醇（+7.4%）、环氧氯丙烷（+6.8%）、天然橡胶（+5.1%）、东南亚纯苯（+4.9%），跌幅前五的产品分别为国际尿素（-7.2%）、国际硫磺出厂价（-6.9%）、DMF（-5.2%）、环氧丙烷（-5.0%）、顺丁橡胶（-3.3%）。

价差方面：本周TDI-甲苯、PVC-电石价差环比扩大0.4%、13.2%，草甘膦-甘氨酸、MDI-苯胺、炭黑-煤焦油价差环比缩小3.1%、2.7%、120%。

石油化工：

至11月24日收盘，Brent原油期货收于63.86美金/桶，较上周末上涨1.82%；NYMEX期货价格收于58.95美金/桶，较上周末上涨4.24%；周均价分别为63.10和57.75美金/桶，涨跌幅分别为+1.35%和+3.31%。美元指数收于92.76，较上周末下降0.99%。2017年11月17日美国原油商业库存4.571亿桶，周环比下降190万桶；汽油库存2.105亿桶，周环比持平；馏分油库存1.25亿桶，周环比增长300万桶；丙烷库存7371万桶，周环比减少97万桶。BakerHughes公布2017年10月全球钻机数共2077台，较上月减少4台，较去年同期增加457台；其中美国钻机数922台，月减少18台，年增加378台；加拿大钻机数204台，月减少6台，年增加48台；除美国、加拿大之外的钻机总数为951台，月增加20台，年增加31台。Brent原油10月均价为58美元/桶，比9月均价高1美元。预计Brent原油2017年均价为53美元/桶（比上期预期高1美元/桶），2018年为56美元/桶（比上期预期高2美元/桶）。预计WTI原油在17-18年期间平均价格比Brent原油低5美元/桶（比上期预期高1.5美元/桶）。

周五由于受甲醇到烯烃装置运营较低的情况下，中国新的现货需求推动乙烯价格上涨。本周东南亚乙烯价格上涨1.73%报于1175元/吨。本周亚洲丙烯价格走强，部分消息来源归因于韩国至中国的货物运输量增加。本周东南亚丙烯价格持上涨1.25%报于810美元/吨。本周丁二烯涨势强劲，出现现货投标。下游橡胶市场相应走强，终端积极采购补充库存。本周丁二烯价格上涨2.04%报于1000美元/吨。

基础化工：

钛白粉：本周钛白粉市场价格偏弱，部分厂家价格有所下滑。中国金红石型钛白粉厂家出厂价格含税16200-18500元/吨，锐钛型钛白粉钛价格在13500-15000元/吨。尿素：本周国内尿素市场震荡下滑，需求持续疲软，市场成交十分清淡，成交重心不断下移。本周国内尿素出厂价、批发价和零售价下跌3.4%、3.3%、3.2%分别报于1690、1740、1790元/吨。聚氨酯：本周纯MDI厂商供应充裕，贸易商延续出货为主，下游按需采购。本周下跌2.7%报于27000元/吨。聚合MDI供应方面，万华货源还算宽松，上海几个厂家货源供应略显紧张，下周亨斯迈厂家可能削减供应量；下游需求依旧疲软，北方受天气影响需求更差。本周价格下跌2.1%报于27900元/吨。氯碱：下游产品PVC随着北方房地产政策和需求淡季的到来，行情持续低迷，使氯碱企业对高价电石产生抵触心理，电石价格继续下滑。本周电石法PVC价格下跌0.2%报于6090元/吨。橡胶：本周虽天胶供需基本面仍旧压制，天胶市场跌后涨幅受限；但因国内黑色系近日接连小幅上行带动，加之青岛保税区天胶库存继续下滑利好，支撑天胶现货市场本周小幅上调。本周价格上涨5.1%报于12300元/吨。本周沪胶市场震荡，顺丁市场本周价格下跌3.3%报于11900元/吨。本周国内丁苯橡胶市场齐鲁石化停车，市场内暂无新进货源，市场整理交投氛围较弱。本周价格持稳报于13200元/吨。

农药：除草剂方面，麦草畏市场价维持11万/吨不变，草甘膦主流成交价在2.90万/吨，成交中心平稳，草铵膦报价稳定在20万/吨。杀虫剂方面，吡虫啉市场有报价至24-25万/吨，啶虫脒有报价25万/吨，部分企业停报；96%联苯菊酯有报价28万/吨，功夫菊酯报价25万/吨，部分企业停报；氟虫腈报价上提64万/吨；毒死蜱报价上涨至5万/吨。杀菌剂方面，本周98%多菌灵报价维持3.9万/吨；代森锰锌90%维持23000元/吨；由于利民老产能停车，新产线短期未投产，百菌清价格上涨至4.5万/吨，嘧菌酯本周报价维持30.75万/吨，苯醚甲环唑本周维持18.5万元/吨。

化纤：本周PTA下跌1.4%报于5460元/吨，MEG价格上涨1.9%，报于7380元/吨。涤纶：终端纺织整体订单量减少，涤纶长丝市场刚性需求萎缩，加之福化PTA装置正式出料对市场形成一定利空，目前涤纶长丝窄幅整理。涤纶FDY价格下跌0.9%报于11250元/吨；DTY价格上涨0.5%报于106050元/吨。粘胶：前期出量厂家月内销售压力有所缓解，订单发货，随市出货。市场了解有量情况下，前期灵活交投价格仍可交易。多数厂家保持暂收款、随市出货模式。本周报价下跌0.7%报于14600元/吨。氨纶：主原料PTMEG价格高位稳定，辅原料纯MDI持续阴跌，成本面支撑作用薄弱，虽厂家出货积极性较高，但下游终端市场需求平淡，整体市场观望氛围较浓。本周氨纶44dtex价格持稳于39500元/吨。锦纶：本周锦纶市场走势坚挺向上，市场交投氛围持续升温。上游己内酰胺市场行情止跌反弹，成本端对切片市场有一定支撑，但下游观望情绪不减，维持刚需补货，场内各方心态相对谨慎；锦纶丝市场窄幅波动为主，成本面支撑尚可，锦纶丝厂家积极出货，下游市场需求面依旧较为平淡，厂家出货阻力较大。本周己内酰胺价格下跌3.9%报于14600元/吨，锦纶切片上涨3.4%报于18200元/吨。锦纶FDY价格下跌1.3%报于22700元/吨，锦纶DTY价格下跌1.6%报于24000元/吨。

本周持续推荐盐湖股份、藏格控股、万华化学、华鲁恒升、扬农化工、飞凯材料、赛轮金宇、新和成；周期受环保约束，真正对行业环保约束紧影响持续的行业是农药行业，叠加四季度旺季，持续推荐扬农化工、广信股份、长青股份、辉丰股份、沙隆达A、新安股份。下游需求持续超预期，上游原材料价格回落，建议关注轮胎行业推荐赛轮金宇、玲珑轮胎。此外涨价小品种建议关注维生素A和E，BASF柠檬醛装置失火导致VA、VE被迫停产，安迪苏受此影响VA被迫大幅降负荷，欧洲VA、VE价格连续跳涨，VA价格上涨至285-310欧元/kg；VE价格上涨至19-23欧元/kg，国内VA价格最高也已到850元/公斤、VE最高报价上涨至120元/公斤，BASF柠檬醛产线明年3月份以后才能复产，预期后市产品价格仍将继续上涨。继续推荐新和成、浙江医药、金达威，关注冠福股份。同时建议投资者继续持有，持续关注白马标的如荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化、三友化工、中泰化学、金正大、新洋丰等。

建议关注优质成长：目前补贴政策尚不明朗，市场情绪波动较大，但我们对新能源锂电板块仍长期看好。锂电材料重点推荐隔膜龙头创新股份，三元正极龙头当升科技、道氏技术，电解液龙头天赐材料、新宙邦及溶剂龙头石大胜华。长期关注芯片国产化和面板国产化，集成电路领域，建议底部重点关注有业绩的电子化学品，上海新阳、飞凯材料、雅克科技、江化微、鼎龙股份。

本周组合观点：化工周期传统旺季已过，但环保约束提升行业集中度逻辑仍持续，仍坚定看好。京津冀“2+26”巡查组已开始至明年3月，后续周期去伪存真，看好偏下游消费旺季持续的周期农药、维生素、聚酯、轮胎等，万华化学我们长期看好，最新观点见后。持续看好盐湖提锂，本周钾肥价格上涨持续上涨，盐湖提锂提供弹性，建议重点关注盐湖股份、藏格控股。

我们坚定看好万华化学，万华三季报，Q1-Q3归母净利润78亿，三季度聚合及纯MDI挂牌价为2.3、2.4、2.85万元/吨，11月份聚合及纯MDI挂牌价仍将维持在2.98万元/吨左右，后续万华宁波120万吨以及重庆BASF有望依次检修，MDI四季度单季度均价仍比三季度高，四季度业绩环比三季度仍有大幅增长，今年最终业绩预计120亿以上。参考海外BASF和科思创的估值，应该在11-15倍之间，预计到2019年新增产能完全投放，有望贡献145亿利润（MDI假设价格维持在2-2.4万/吨之间），市值坚定看到1500亿。