LED行业持续向中国大陆转移,市场份额向龙头集中

16Q3-17Q3LED行业持续高景气,产品供不应求,行业内主要企业业绩大幅增长。LED行业向中国大陆转移的趋势将持续,市场份额向一线大厂集中的趋势也将持续。2017年有能力扩产的企业都是一线大厂,17年四季度芯片价格策略性下调有利于淘汰落后产能和巩固大厂市场地位,龙头企业议价能力进一步增强。

美国费城半导体指数创历史新高

费城半导体指数全年涨幅超过35%,跑赢纳斯达克指数25个百分点。国外半导体公司在各个主要细分领域产品性能领先,市场占有率大,凭借着这轮半导体行业浪潮,龙头公司直接受益且受益程度最大。

展望明年的前景,预计半导体整体市场规模同比增加7%。从区域看,北美仍旧是增速最快的地区,预计增速10%,亚洲同比增加6.6%;从产品看,存储仍然会是增速最快的细分行业,预计增速9.3%;其次为传感器与逻辑芯片,预计增速7%左右。

国内半导体板块下半年强劲反弹

半导体板块上半年经历了震荡行情,行情走势一般,8月后板块强劲拉升,4个月涨幅超过30%。我们认为下半年半导体板块主要是由板块轮动以及相关半导体相关概念带动。尽管今年是全球半导体销售旺年,销售额同比增加20%,是2010年9月以来半导体同比最大增幅,但由于中国半导体公司实力偏弱,这一轮高增长主要由国外巨头受益,中国半导体公司无论从利润率还是绝对值都是处于竞争劣势,大部分半导体公司还处于行业末端追赶状态,难以出现爆发式增长。

投资策略与推荐标的

经过了下半年半导体板块反弹,半导体市盈率(整体法,剔除负值)已经到达75.99倍,相对于A股估值溢价率已经达到300%,相对于SW电子估值溢价率也已经达到89.78%。

以目前三季报业绩的增速看,我们认为目前半导体板块估值已经相对偏高,全年业绩业绩一旦增速不及预期,恐难以支撑目前的高估值。建议投资者规避风险,选择业绩确定性高、估值合理的标的。1)明年存储器供需有望趋于平衡;2)封测行业业绩整体继续向好;3)PCB行业集中度提高,龙头受益。在行业继续分化的趋势下,我们继续看好LED板块龙头企业的投资机会,芯片龙头+小间距板块大厂是我们的重点推荐。国外LED企业规模持续萎缩,国内LED中小厂商同样面临竞争力不足被淘汰,LED行业集中度持续提升,一线大厂盈利能力强、具有持续性和稳定性。三安光电已经成为全球LED龙头,未来通过扩产和开展化合物半导体业务而不断强大,华灿光电作为国内第一梯队有竞争力的芯片企业,提升技术实力以及不断扩产保证市场份额持续增加和业绩提升。小间距板块国星光电、洲明科技、利亚德受益小间距市场高增长,业绩兑现能力强,具有长期投资价值。推荐标的:三安光电(600703)、华灿光电(300323)、国星光电(002449)、利亚德(300296)、洲明科技(300232)、景旺电子(603228)、扬杰科技(300373)、华天科技(002185)、兆易创新(603986)。