上周我们提出“产业互联网加速发展”核心观点： 在“资金规模增大”和“风控水平提升”两大驱动下，供应链金融在 B2B 平台交易中渗透率将大幅提升，供应链金融收入将显著增长。

我们一直对产业互联网深度跟踪，对产业互联网我们维持 4 点判断：

1.“场景+服务”是互联网下个阶段。 伴随互联网的发展，围绕互联网的商业模式不断演进，大体可以分为 3 个阶段，分别是改变信息连接的商情咨询 1.0 时代、改变交易服务的场景 2.0 时代、整合产业与供应链的金融服务 3.0 时代。

2.下一个互联网巨头将诞生在产业互联网。 下一个互联网巨头必将诞生在产业互联网， B2C 互联网经历 20 年的发展，“衣食住行高频场景”大都已有巨头存在，形成了以 BAT 为首的巨头格局，新的高频应用场景越发稀缺。而 B 端的产业互联网仍是蓝海，其发展远落后于 B2C 消费互联网，有望诞生下个互联网巨头。

3.大宗商品是产业互联网率先落地的领域。 首先大宗商品的价格波动剧烈，产业链用户对数据服务高频次，是目前十分稀缺的高频应用之一。其次，大宗电商的风口效应显著，大宗商品已经度过了单边上涨的十年牛市，进入了震荡阶段，传统盈利模式（交易差价）已经难以为继，依托互联网的高效率、低成本大宗贸易开始迅猛发展，钢铁电商已占钢铁交易市场份额接近 20%。最后，大宗商品金融属性最为明显，期现结合以及产业层层垫资带来巨大刚性融资服务需求，有助于互联网落地商业模式。

4.钢铁电商及化工电商已全面盈利。 从 2017 年开始，伴随平台逐渐成熟，交易规模达到一定体量，钢铁及化工电商平台的盈利模式已经走向成熟，大宗电商整体盈利水平不断好转。我们预计大宗电商从单纯的线上交易朝供应链金融、数据服务等增值服务转型已经达到一定程度， 2018 年将成为全面加速落实利润的一年。

当前时点看，产业互联网进入规模化扩张期。“供应链金融余额”和“坏账率” 是我们推测产业趋势的核心指标。

继续推荐关注上海钢联（钢铁电商平台交易规模大、粘性强。钢银电子商务 10 亿元定增增加金融服务资金规模，风控水平优异，当前坏账率接近于零）， 生意宝。

今年计算机行业估值触底，但是营收及利润仍保持较快增长，投资价值较为明显，我们对行业持“推荐”评级。