主要观点。

上周大盘小幅下跌,上证综指下跌1.13%,sw医药下跌1.29%,跑输沪深300。随着两会即将落幕,国务院机构改革关于医药行业推进三医联动改革为深化医改提供了组织保障,主要有三点,一是新组建国家市场监督管理总局,另外药品监督管理局变二级局。二是,组建国家卫生健康委员会,不再保留国家卫计委,不再设立国务院深化医药卫生体制改革领导小组办公室。其三,组建国家医疗保障局。本次组织架构调整使中国医改又向前迈出一大步,医疗、医药、医保三个方向权责更加明晰,运行效率将显著提升。在全球视野创新药竞逐的大背景下,在医改组织调整的保障下,在医改政策逐步落实的推动下,我们坚定看好创新药企业以及仿制药一致性评价进展领先的投资机会。创新药:关注一线创新标的恒瑞医药(国内领先,产品线布局全面)、复星医药、贝达药业,推荐二线创新药标的安科生物(布局前沿,业绩稳步增长);仿制药一致性评价:推荐临床CRO龙头泰格医药,关注出口转国内申报的优势制剂出口企业华海药业。另外,推荐享受处方外流政策红利的区域连锁药店:继续推荐区域连锁药店龙头益丰药房(业绩稳步增长)、一心堂(业绩有望恢复增长)、国药一致,关注老百姓。

上周市场表现。

上证综指上周跌1.13%,SW医药生物指数跌1.29%,行业排名第17。子行业中除化学制剂上涨外,其余板块下跌,化学制剂(+0.22%)、生物制品(-1.23%)、医疗商业(-1.25%)、中药(-1.31%)、医疗服务(-1.34%)、医疗器械(-2.72%)、化学原料药(-3.39%)。

行业动态。

两会医改,医疗、医药、医保从此分开;总局发布《创新药(化学药)Ⅲ期临床试验药学研究信息指南》;南京传奇率先收到CAR-T疗法临床试验批件;恒瑞医药贝伐珠单抗注射液III期临床试验近期开展;科伦药业Cyramza生物类似物获临床批件。

板块估值。

截至2018年03月19日,SW医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为35.90倍,低于历史平均38.53倍PE(2006年至今),相对于沪深300的14.10倍,最新PE的溢价率为154.61%,继续回升。子板块方面,医疗服务板块估值仍最高,为74倍;医疗器械板块在53倍,生物制品板块在48倍;化学原料药、化学制剂回落至34-37倍,而医药商业、中药估值仍较低,在26-30倍。