1．事件摘要

国家统计局发布最新社会消费品零售数据。2018 年 5 月份，社会消费品零售总额 3.03 万亿元，同比名义增长 8.5% （扣除价格因素实际增长 6.8%）。其中，限额以上单位消费品零售额 1.15 万亿元，增长 5.5%。

2．我们的分析与判断

5 月份社消总额环比下降 0.9 个百分点，自三月份以来连续两个月增速低于 10%。行业逐渐从全年旺季向淡季转换。

（一） 超市渠道相关的必选品增速单月继续回落

5 月 CPI 环比下降 0.2%，同比上涨仅 1.8%。 粮油食品与饮料增速继续回落，其中粮油食品零售额增速从 4 月的 8.0%回落至 5月 7.3%，饮料零售额增速回落 3.3 个百分点，回落幅度较大。日用品 5 月增速 10.3%，仍就保持在两位数的增长， 较上月回落 1.7个百分点。

（二）百货渠道相关可选品增速单月继续回落

服装鞋帽 5 月零售额增速 6.6%，较上月继续下跌 2.6 个百分点。 化妆品 5 月零售额增速 10.3%，较上月回落 4.8 个百分点， 1-5 月综合来看，依旧保持 14.8%的较高增速。

（三）专业连锁相关耐用品增速单月有所回暖

金银珠宝 5 月零售额增速 6.7%，较上月回升小幅 0.8 个百分点。1-5 月全国商品房销售额同比上升 11.8%，增速较 4 月上升2.8%，国房景气指数较 4 月回升 0.21，与房地产周期相关的家用电器和家具，5 月零售总额增速分别为 7.6%和 8.6%，较上月分别回升 0.9 和 0.5 个百分点。

3．投资建议

渠道配置方面我们仍建议：百货>专业连锁>超市。公司方面我们维持周报的推荐组合：天虹股份，王府井，苏宁易购，南极电商，周大生。