海外公司行情： 上周国际石油企业方面，埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为 81.38 美元、 69.36 美元和 45.78 美元，动态 PE 分别为 16.93、 18.86 和 36.85，动态 PB 分别为 1.83、 1.47 和 1.62；道达尔和雪佛龙收盘价分别为 60.83 美元和 125.10 美元，动态 PE 分别为 18.88和 23.55，动态 PB 分别为 1.31 和 1.59。

产品价格和价差： 价格方面： BDO-华东(散水 BDO) 现货的价格由 11900元/吨上涨至 12900 元/吨，涨幅达 8.40%。三氯甲烷-江苏理文的价格由3400 元/吨上涨至 3600 元/吨，涨幅高达 5.88%。 价差方面： 上周顺丁橡胶价差上涨 200 元/吨，周涨幅 36.36%； 聚酯切片价差上涨 110.6 元/吨，周涨幅 19.89%； 己内酰胺价差上涨 545.5 元/吨，周涨幅 5.66%。

行业观点： OPEC 与非 OPEC 产油国决定从 7 月 1 日起适当增加原油产量，有望使国际原油市场下半年日供应量增长近 100 万桶/天，但仍略低于外界预期， 缓解了市场对于油市或出现供应过剩局面的忧虑， 22 日布伦特原油价格收于 75.33 美元/桶，涨幅达 3.48%， 我们重点推荐在全球同级别公司具备估值优势、 高业绩、高分红的绝对龙头中国石化。另外，国内方面，近日江苏省办公厅印发了《全省沿海化工园区（集中区）整治工作方案的通知》，文件要求对沿海地区南通、连云港、盐城三市辖区内所有化工园区及园区内所有化工生产企业进行整治，我们认为提及的园区及区内企业短期复产难度较大，对相关农药和染料中间体供给有一定影响， 建议重点关注扬农化工和浙江龙盛。此外，近期巴斯夫原料供应商英力士的丙烯腈（合计 38 万吨/年）装置遭遇不可抗力停产叠加中美贸易战我国拟对尼龙 66 加税的因素，预计尼龙 66 产业链下半年仍有大幅提价动力，重点推荐具有较强业绩弹性的尼龙 66 龙头公司神马股份。

中国石化（600028）： 炼化一体化巨头，中油价下受益明显。 公司油气产量稳步提升，竞争力持续增强，公司 2018 年 Q1 油气当量产量达到 1.11亿桶，同比增长 0.5%，其中天然气产量 2398.3 亿立方英尺，同比增长高达 0.6%，在布伦特原油价格上升企稳在 75 美元/桶附近，公司上游持续改善。而占比较大的炼化及中下游在中美贸易战环境下，我国对部分美国化工品加税将有利于国内自给率提升。

扬农化工（600486）： 4 月以来，生态环境部及央视接连通报了江苏、山西、河南等地的多起违法排污行为，化工行业迎来新一轮的环保监察风暴。农药原药与中间体市场受到很大影响，特别是苏北各园区环保压力较大，功夫菊酯、联苯菊酯原药供应受限，价格大幅度上涨；菊酯的核心中间体贲亭酸甲酯的也同样一货难求。目前，功夫菊酯的报价已经达24.5 万/吨，同比去年同期上涨 44%；联苯菊酯渠道商报价 38 万元/吨，同比去年上涨 65%。公司生产经营未受影响，且自备贲亭酸甲酯产能5000 吨，受益于菊酯及中间体的价格上涨。此外，公司拥有 3 万吨/年草甘膦产能和 2.5 万吨/年麦草畏产能。

浙江龙盛（600352）： 闰土、亚邦、吉华、楚源等多家染料及染料中间体供应商停产，染料价格大幅度上涨。分散染料价格已经从 1 月的 3 万元/吨上涨到 5.4 万元/吨以上，涨幅 80%；活性染料（主流黑）报价从 1 月的 2.5 万元/吨涨至 6 月初的 4.3 万元/吨，涨幅 72%。随着 6 月中央环保督查组“回头看”专项运动环保的开展，停产企业短期内难以复产，预计染料价格将持续在高位。公司是第一大分散染料和第三大活性染料供应商，自产上游中间体原料，盈利能力强。公司拥有分散染料产能 15.95万吨，活性染料产能 6.36 万吨，规模优势显著，且龙盛在苏北无生产基地，将受益于染料价格上涨。

神马股份（600810）： 英力士位于英国 Seal Sands 及德国科隆的丙烯腈装置遭遇不可抗力，而丙烯腈是电解加氢偶联制己二腈的原料，该事件或将触动原本供需紧张的尼龙 66 产业链，后续预计 PA66 将再度提价。公司与控股股东中国平煤神马集团以及下属子公司及联营企业布局尼龙产业链，国内外市场占有率领先。公司与英威达签订协议，公司原料己二腈量价锁定，原料成本低位，下游产品价格大幅提升，利润空间扩大。

行业推荐评级及投资方向： 近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业，迎来供求平衡临界点，价格弹性增大。受益于环保政策趋严，多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平，处于历史库存低位，行业景气度显著改善。另一方面，行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动，行业整体盈利能力继续改善， 维持行业“推荐”评级。