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中物联钢铁物流专业委员会7月31日发布的报告显示，7月份国内钢铁行业PMI为54.8%，环比上升3.2个百分点。同日，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年的经济工作，多项政策出现调整，利好钢铁需求改善和板块投资机会。

平安观点：

钢铁PMI环比上升，下半年行业实现良好开局：从中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI数据来看，7月份为54.8%，环比上升3.2个百分点。从主要分项指标来看：生产指数为56.7%，环比上升4.2个百分点；新订单指数为58.7%，环比上升6个百分点；产成品库存指数为46.9%，环比回落 2.4个百分点，连续4个月处于收缩区间。整体来看，钢厂生产仍然保持旺盛，库存继续下降，钢材市场价格震荡上行，终端需求仍然保持韧性，实现了下半年行业的良好开局。

多项经济政策边际调整，利多下半年钢铁行业发展：本次政治局会议，提出要“把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度”。我们认为在积极财政政策配合下，下半年基建投资增速有望显著反弹，钢铁等大宗商品需求有望得到改善。同时本次会议对货币政策也进行了调整，强调要“保持流动性合理充裕”，我们认为上半年流动性偏紧的情况在下半年预计将得到有效改善，这对资本市场将是一个重大利好，同样也利好钢铁板块反弹。

下半年环保限产或超预期，对钢价将形成有力支撑：钢铁行业环保限产已逐步形成常态。随着环保工作进一步趋严，我们认为下半年环保限产相比上年同期将进一步加强，执行力度也将进一步严格。严格的环保限产政策一方面改善了环境质量，同时对下半年钢材价格也将形成有力支撑，钢材价格整体上仍有望保持在较高水平运行。

高盈利局面或将持续全年，板块将迎来估值修复机会：上半年钢铁行业高利润已为全年业绩增长打下坚实基础，结合铁矿石等主要原料处于供应扩张周期，价格难以上涨，下半年钢价即使不再上涨维持现在水平，钢铁行业业绩也将超越去年业绩水平，再创新高。另外，上半年在市场整体对宏观经济偏悲观的预期下，钢铁行业估值被杀至低位，与钢铁行业实际运行情况产生了较大背离。即使在7月份经过快速修复，目前sw钢铁板块PE(TTM)也只有10.38倍，仍处于历史后20%分位。在行业高盈利维持的情况下，板块低估值将进一步得到修复。

投资建议：本次政治局会议释放出的积极财政更加积极和流动性预期边际改善等信号，均有助于下半年钢铁行业继续保持稳定发展。同时，环保限产进一步趋严将对下半年钢价形成有力支撑，下半年钢铁行业业绩有望继续保持高位。在此背景下，钢铁板块估值也有望得到进一步修复机会。因此，我们将行业评级从上半年的“中性”上调为“强于大市”。个股方面，我们从基建受益和环保压力较小的南方区域钢企的角度推荐投资标的，推荐三钢闽光、华菱钢铁；同时建议关注韶钢松山、八一钢铁、南钢股份等个股。