11 月挖机销量增速钝化，绝对值创历史新高。 2018 年 11 月，共计销售各类挖掘机械产品 15877 台，同比+14.9%，国内同比+9.8%略低预期，出口同比+86.2%继续超预期。分产品：小挖增速表现亮眼，中挖销量出现负增长。 2018 年 11 月国内市场大挖（≥30t）销量 1962 台，同比+3.1%；中挖（20-30t）销量 3273 台，同比-6.2%；小挖（＜20t）销量 9057 台，同比+18.4%；分地区：海外出口增速继续显著优于国内市场。 2018 年 11月出口各类挖机 1717 台，同比+86.2%%；国内挖机销量 14150 台，同比+9.8%。2017M11高基数拉低 2018M11 同比增速，2017 年 10 月停工情况较多抑制挖机需求，11 月需求反弹导致 2017M11 国内挖机销量达到 12885（环比+33.37%）。 2018 年 1-11 月国内挖机销量已经达到 16.99 万台，2018 年全年国内挖机销量有望达到 18.5 万台。

小挖应用场景增加与促销政策共振，下半年销量增速表现相对亮眼。 自 2018 年 9 月小挖销量同比增速首次反超中大挖以来，连续三个月小挖增速均超过中大挖增速，我们认为原因有二：1）中大挖的主要应用场景地产、规模化基建与矿山增量需求有限，而小挖是人力替代的最直接品种，应用场景不断拓宽。 2）小挖是销售台量口径份额竞争的核心机型，且国产厂家相对容易取得市场认可，下半年以来整体促销力度较大。

国产厂商优势凸显，龙头份额更加集中。 1）国产挖机市占率不断提升：2018 年 1-11 月，国内市场（包含港澳台）中，国产/欧美系/日系/韩系挖机市占率（销售台量口径）分别为55.31%/15.40%/11.38%/21.52%，较 2017 年全年分别+5.11/-1.50/+1.12/-4.73pct；韩系厂商在调整经销商后市占率得到一定恢复，日系受经销商债权问题与整体战略偏保守影响市占率下滑严重，小松、日立市占率分别-1.60/-1.65pct；以三一为代表的国产品牌挖机技术日渐成熟，产品性价比优势突出且国内渠道能力强大，市占率提升明显。细分吨位来看，国产品牌微挖（1＜t≤6）市场份额提升最快；中挖（20≤t＜30）市占率已接近80%遥遥领先；国产品牌 40t 以下大挖市占率增长迅速，但 40t 以上大挖仍被欧美和日系品牌占领，进口替代空间大。 2）龙头份额更加集中：2018 年 1-11 月，国内市场（包含港澳台）CR3/CR6 分别为 45.14%/67.50%，较 2017 年全年分别+1.36/4.81pct，对标欧美成熟市场，我国挖机品牌集中度仍有一定的提升空间，我们认为国内龙头市占率总体仍处于上升通道