截至2月14日秦皇岛5，500大卡山西优混动力煤595元，比上周小幅上涨2.2%。产地煤价受到春节假期尚未消除的影响，销售承压，动力煤煤种呈现小幅偏弱走势。焦煤走势较为坚挺。截至2月15日秦皇岛库存519万吨，环比下降2.3%，这与降雪等天气导致交通管制有关。假期结束后，秦皇岛锚地船舶数量小幅攀升18%至33艘，港口活跃度有小幅回升。截至2月15日，六大电厂库存1，732万吨，环比上升5%，为近年春节期间最大库存，六大电厂库存天数38天，周环比减少7天，日耗量44万吨，比上周增加16%，电厂需求缓慢回升中。由于春节假期刚刚结束，本周行业基本面仍处于假期特征，供需两弱，需求缓慢回升。由于冰雪天气导致交通管制，上游并未完全恢复生产，供应受限，贸易商惜售捂货，近期港口煤价出现小幅上涨也在情理之中。但目前电厂库存充足，雨雪天气过后，供应逐渐宽松，如果需求仍延续1月的疲弱，涨价的持续性存疑。2019年1月煤炭进口大增20%，环比大增228%，但近两个月平均进口量同比下降13%。煤焦钢产业链偏强运行，焦炭企业有提价意愿，焦煤价格坚挺。近几周钢铁价格稳中有升。本周全国5城市钢价环比上涨2%，焦炭价格以稳为主，部分地区有20-50元的小涨。截至2月15日，全国焦化企业平均开工率升至75%的高位，随着贸易商询价较多，部分焦企有提价意愿，但钢厂暂时未做回应。焦煤以稳为主，价格坚挺。目前板块市盈率不到10倍，为历史低位，优质公司的市盈率也为历史低位。我们建议重点关注龙头绩优公司陕西煤业、中国神华、潞安环能、山西焦化、阳泉煤业等。短期的交易性机会需要等待复产后的需求情况确认后决定。支撑评级的要点

港口煤价小幅反弹。截至2月14日秦皇岛5，500大卡山西优混动力煤595元，比上周小幅上涨2.2%。产地煤价受到春节假期尚未消除的影响，销售承压，动力煤煤种呈现小幅偏弱走势。焦煤走势较为坚挺。

假期因素仍在，供需两弱，电厂库存高企，需求缓慢回升。截至2月15日秦皇岛库存519万吨，环比下降2.3%，这与降雪等天气导致交通管制有关。假期结束后，秦皇岛锚地船舶数量小幅攀升18%至33艘，港口活跃度有小幅回升。截至2月15日，六大电厂库存1，732万吨，环比上升5%，为近年春节期间最大库存，六大电厂库存天数38天，周环比减少7天，日耗量44万吨，比上周增加16%，电厂需求缓慢回升中。由于春节假期刚刚结束，本周行业基本面仍处于假期特征，供需两弱，需求缓慢回升。由于冰雪天气导致交通管制，上游并未完全恢复生产，供应受限，贸易商惜售捂货，近期港口煤价出现小幅上涨也在情理之中。但目前电厂库存充足，雨雪天气过后，供应逐渐宽松，如果需求仍延续1月的疲弱，涨价的持续性存疑。

2019年1月煤炭进口大增20%，环比大增228%，但近两个月平均进口量同比下降13%。据海关总署2月14日公布的数据，中国1月份进口煤炭3，350万吨，增长20%，环比增长228%。预计主要是去年12月份受到进口管制影响，进口大幅减少之后的反弹。若以近两个月的平均进口量看，月平均进口量2，190万吨，同比下降13%。由于年底和年初煤价的下跌以及需求的欠佳，加上政府一定程度上实施了煤炭进口的措施，近期总体煤炭进口呈现小幅下降的走势，我们预计2019年煤炭进口同比将有小幅下降，主要是鉴于19年煤价下行的趋势以及经济的下行压力下需求表现可能不及18年，19年供应释放速度可能会略加快等原因。

煤焦钢产业链偏强运行，焦炭企业有提价意愿，焦煤价格坚挺。近几周钢铁价格稳中有升。本周全国5城市钢价环比上涨2%，焦炭价格以稳为主，部分地区有20-50元的小涨。截至2月15日，全国焦化企业平均开工率升至75%的高位，随着贸易商询价较多，部分焦企有提价意愿，但钢厂暂时未做回应。焦煤以稳为主，价格坚挺。总体煤焦钢产业链偏强运行。

投资建议：目前板块市盈率不到10倍，为历史低位，优质公司的市盈率也为历史低位。我们建议重点关注龙头绩优公司陕西煤业、中国神华、潞安环能、山西焦化、阳泉煤业等。短期的交易性机会需要等待复产后的需求情况确认后决定。