按样本数据覆盖率还原后，本周Mysteel五大品种总产量1419万吨，总库存4027万吨，总需求1510万吨。其中产量环比-32万吨(前值+20)；库存环比-91万吨(前值+71)；需求环比+129万吨（前值+264）。按农历比较，产量同比+9万吨（前值+51），库存同比-297万吨（前值-209），需求同比+97万吨（前值+176）。

库存方面，同环比均大幅下降。五大品种库存环比均有小幅下降，螺纹和线材降幅较大。厂库环比下降6.3%，降幅扩大，社会库存环比下降0.9%，由升转降。本周库存开始拐头向下，确认了上周为库存峰值，接下来则应关注后续库存下降的速度以及厂库占总库存比例的变化。产量方面，同比小幅增长，环比明显下降。五大品种产量均有下滑，其中热卷降幅接近5%，线材产量也有明显下降。临近采暖季结束，重点地区纷纷加强了环保限产力度，高炉检修增多，对热卷板产量影响较大。线材产量下降主要受萍安钢、新钢和宣钢短期检修影响。螺纹产量小幅下滑同样是长流程钢厂检修导致，短流程钢厂产量继续提高，高于去年同期并已达到去年上半年峰值水平。考虑到目前短流程钢厂产量据去年11月峰值不远，而盈利远不如当时，而长流程钢厂检修较多，因此3月份产量难以明显提高，4月份产量则有望继续环比增长。需求方面，同环比均有大幅增长，需求继续快速恢复。五大品种中螺纹和线材需求上升，其他品种小幅下滑。建材需求环比上升22%，板材需求小幅下滑2.7%。目前建材需求明显高于去年同期，而板材需求与去年大致相当，符合我们春节前的预期，整体需求已恢复到旺季水平。

我们节前预计本周总库存将继续小幅上升，而本周由于产量超预期下降，需求释放也超出预期，因此库存实际拐头向下。本周的需求水平要高于2017和2018年农历同期，但低于2016年，库存降幅超预期更多由产量环比下降贡献。考虑到3月份产量受限产和短流程钢厂盈利的制约，难有增长空间，我们认为钢价在3月份仍然将保持反弹趋势。

投资策略：预计下游需求快速释放，而去年同期库存去化速度较慢，总库存同比增速在春节后一个月内将会保持快速下降，我们预计3月钢价会有阶段性反弹。而3月中旬以前是宏观数据真空期，加上1月社融超预期，市场对宏观经济的预期将进一步修复，此时较为灵活的投资者可以短期配置钢铁股获得绝对收益。从板块相对收益的角度来说，我们认为福建和广东地区钢价仍然高于全国平均水平，同时原材料成本较低，区域内龙头钢企三钢闽光和韶钢松山占率高，成本控制能力强，盈利能力受钢价下跌影响更小，因此有望获得更大的超额收益，并建议关注拟并购兴澄特钢，实现大股东特钢资产整体上市的大冶特钢。