钢材价格震荡下行。本周（8 月 26 日-8 月 30 日）本周螺纹钢价格下降，上海地区下降 90 元/吨至 3600 元/吨。本周热卷价格下降，上海地区下降 90 元/吨至 3630 元/吨。本周冷轧价格下降，上海地区下降 30 元/吨至 4220 元/吨。本周镀锌价格下降，上海地区下降20 元/吨至 4490 元/吨。本周高线价格下降，上海地区下降 90 元/吨至 3880 元/吨。本周中板价格下降，上海地区下降 50 元/吨至 3750元/吨。

社会库存下降加快。本周钢材社会库存下降 29.68 万吨至 1246.93万吨，其中螺纹钢下降 22.11 万吨至 609.48 万吨；线材下降 2.08万吨至 176.74 万吨；热卷下降 5.21 万吨至 244.14 万吨；中板上升0.23 万吨至 108.45 万吨；冷轧下降 0.51 万吨至 108.12 万吨。

原料价格焦煤持平，焦炭下降，矿石下降。本周河北主焦煤车板价持平为 1560 元/吨，山西一级冶金焦车板价持平为 1940 元/吨。本周矿石价格下跌，普氏 62%矿石指数下跌 3.10 美元/吨至 85.85 美元/吨，唐山 66%铁精粉价格持平为 855 元/吨。本周全国主要港口铁矿石库存上升 147.07 万吨至 12131.4 万吨，日均疏港量上升 1.9 万吨至 310.4 万吨。

铁矿石供给增加价格下跌，成本下降钢企盈利改善。NRW 公司将对力拓在西澳皮尔巴拉地区的 Koodaideri 铁矿石项目提供预剥离服务，预计 Koodaideri 铁矿石项目完工后，将达到 7000 万吨产能；FMG 集团发表 2019 财年报告，报告显示公司铁矿石产量为 1.77 亿吨，同比上涨 7%；Fenix Resources 总经理 Rob Brierley 表示，该公司将在澳大利亚中西部的提尔郡附近开采新的高品位铁矿，并于明年 3 月开始从杰拉尔顿港口出口，铁矿石供应增加带动其价格继续回落，压缩生产成本，钢材利润回升。

基建需求保持增长趋势，房地产需求预期平稳。下游基建端，交通运输部公布数据，1-7 月，交通固定资产投资完成 16436 亿元，同比增长 4.1%，公路水路完成投资 12070 亿元，同比增长 3.8%，基建投资额总体保持增长趋势；国务院批复河北雄安新区总体规划（2018—2035 年），推动雄安新区与北京城市副中心形成北京新的两翼，与以2022 年北京冬奥会和冬残奥会为契机推进张北地区建设形成河北两翼，促进京津冀协同发展。洛阳、沈阳、佛山、广西等省市下半年重大项目集中开工仪式举行，拉动基建项目带动钢材消费量提高。制造业端，2019 年 8 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.5%，比上月小幅回落 0.2 个百分点，从分类指数看，生产指数和供应商交付指数高于临界点，制造业指数未来有望企稳回暖。房地产端，上海市政府在 8 月 30 日召开的新闻发布会表示：在以市场化方式解决居住的基础上，坚持“房住不炒”和“两个不是权宜之计”；国家机关住房资金管理中心表示公积金个人住房贷款利率暂不调整，在国家宏观政策调控之下，房地产需求预计在较长一段时间内保持平稳态势。

9 月份限产进一步加强，支撑作用明显。河北省发布 2019 年钢铁行业去产能计划公示（第一批），合计退出炼钢产能 404.55 万吨，炼铁产能 594.15 万吨，环保限产取得阶段性成果。唐山、天津、龙岩、张家口等市积极推进落后企业清理整治行动。环保政策执行力度强，限制效果佳，钢材市场供给持续收缩，支撑钢企利润。

行业推荐评级。本周申万钢铁行业下降 0.11%，强于沪深 300 指数（下降 0.56%），社库去化加快，库存持续下降，钢材消费进入旺季，各品种钢材价格震荡运行。一方面，上游铁矿石供给提升，原料价格预期下跌，钢材利润短期内走高，利于钢企改善生产；另一方面，下游基建端需求保持增长态势，房地产需求依然平稳。钢铁行业整体回暖，行业指数 7 月份以来首次强于沪深 300 指数，钢铁股估值有望提升，维持行业“推荐”评级。

本周重点推荐个股及逻辑：9 月份是钢材传统的需求旺季，各地推出下半年开工计划，加之国庆 70 周年大庆的到来将加快 9 月份赶工，终端需求放量，利好市场钢材交易，钢材市场有望得到大幅度反弹，钢铁行业基本面走高，短期内提振钢铁股估值。可继续关注三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁等，另外也可关注特钢相关品种。