三北市场重启带来单机容量的跃升激活产业效益新动能

三北地区风电市场的重启和扩张，为当前盈利能力已经大幅削弱的整机厂商带来新的动能。整机厂商可通过研发创新和生产规模化，控制整台机组的成本增速低于单机容量增速，从而降低单千瓦造价，使利润率得以修复。

海上风电跑步进入6MW时代8-10MW为平价做准备

国内海上风电市场2019年招标量暴增，6MW以上机型占据绝对主导地位，全面取代3-4MW机型。8-10MW研发和问世速度加快，为3-4年以后的海上风电平价时代做准备，产业竞争格局已经颠覆。明阳智能、东方电气等份额快速上升。

风机零部件细分市场显著分化龙头企业上移获益于蓝海机遇

2021年以后陆上2-3MW级别风机和海上4MW以下机型的整体需求将面临下滑，由于整机厂商的订单已经提前锁定，所以整机环节的表现将比较分化；大机型零部件产能仍面临供不应求的局面，少数有供应能力的企业将分享蓝海盛宴。

开发主导权回归国有发电集团头部风塔厂获益显著

平价时代和海上风电市场，电力央企是绝对主力军，开发市场集中度将从原来的70-80家企业快速聚拢至10-15家以内。由于大型央企的设备招标、工程建设均有严格规范的要求，因此对风塔供应商的体系和业绩门槛迅速拔高，极大的利好头部5-6家风塔厂商，如天顺风能、天能重工、泰胜风能等。

海外采购加码中国制造，优质零部件企业继续扩产增收

海外风电市场早已经进入平价乃至低价阶段，正在快速替代存量火电，作为新兴市场的基础清洁能源发展。海外风电整机厂商在经历了6进5的整合后，采购中心进一步向中国倾斜，为国内优质零部件制造企业带来量价齐升的效益，也使得企业扩张高端产能决心坚定。

投资建议

推荐在风电海上和海外市场参与度较高，并且具有全球/国内领先竞争力的企业，拥有“两海”战略优势的公司业务成长性和盈利能力的提升速度将高于行业整体水平。建议关注日月股份、天顺风能、泰胜风能、天能重工、金风科技、明阳智能等。风险提示：第一、北方地区风电消纳出现恶化；第二、海上风电退补进程快于预期；第三、全球贸易摩擦升级。