报告摘要：

2020年3月20日，信托业协会公布了2019年4季度的行业数据，2019年4季度末资金信托余额17.94万亿元，相较19年3季度末的18.53万亿元下降了5914亿元，环比降幅明显，绝对额刷新17年来新低。

受房地产资金监管收紧的持续影响，房地产信托新增量继续下降。四季度末投向房地产的信托资金余额为2.70万亿元，相较三季度末的2.78万亿元下降了0.08万亿元，投向房地产的资金信托余额同比增速连续四个季度的数据分别是18.34%、16.83%、6.35%、0.61%，四季度同比增速延续下滑趋势。此外，四季度新增的房地产信托金额为2052亿元，同比下降9.27%，增速为2019年内首次转负。

低廉土地成本叠加房企补库存需要，四季度土地市场有所升温。尽管2019年三季度以来房企资金监管仍然保持高压态势，但由于土地市场三季度降温明显，楼面价、溢价率等指标均有明显回落，较低的拿地成本叠加年末房企补库存的需要，环比来看，四季度房企拿地热情有所回升。四季度百城土地成交量价均呈现回升态势，成交总量由三季度的15744万方上升至20164万方，环比上升28.07%，成交总价由8765亿元上升至9579亿元，环比上升9.29%。

银保监会持续监管融资用途合理性。从2019年5月的23号文开始，加强房地产融资监管持续偏紧，针对机构违规将资金投向房地产的警示和处罚事件2019年下半年以来频频发生，进一步表明了房地产资金监管程度的提升，同时受到疫情的影响，预计2020年1季度新增房地产信托金额增速仍可能为负。

个股方面我们优先推荐股东背景优异、融资能力卓越的一线房企：华夏幸福、万科A、保利地产、华侨城A和金地集团；建议关注：金科股份、中南建设、蓝光发展和阳光城。