本周数据变化（2020.4.24, 4.27-4.30）：

1.二级市场：上周中信煤炭板块上涨 1.35%，跑输沪深 300 指数 0.81pct。煤炭板块成交量 22.31 亿股，占全部 A 股成交量的 0.99%；板块成交金额为 108.17 亿元，占全部 A 股市场成交额的 0.44%。北向资金合计净流入 37.8 亿元，采掘行业净流入 0.1 亿元。采掘行业中煤炭板块，北向资金增持前三位的分别是露天煤业（17.38百万元）、中国神华（8.91 百万元）、恒源煤电（7.32 百万元）；减持前三分别是盘江股份(-18.40 百万元)、冀中能源(-9.94 百万元)、美锦能源(-9.27 亿元)。

2.产业链价差：上周煤电行业度电用煤成本 0.21 元，度电毛利 0.11 元，火电公司高于 20%的毛利线；煤焦行业价差毛利缩小至 319.30 元，高于 20%的毛利线；焦钢铁行业毛利润缩小至 303.67 元，低于 20%的毛利线。

3.动力煤：价格端（5000Kcal/kg），内蒙鄂尔多斯坑口均价为 221 元/吨，周环比下降 3.1%，较近 365 价格均值低 61.3 元/吨；贵州坑口均价为 550 元/吨，周环比下降 1.8%，较近 365 价格均值低 31.5 元/吨；秦皇岛港均价为 403 元/吨，周环比下降 0.7%，较近 365 价格均值低 97.2 元/吨；广州港均价为 515 元/吨，周环比下降1.9%，较近 365 价格均值低 87.2 元/吨；API8 均价为 57.7 美元/吨，周环比上涨 0.4%，较近 365 价格均值低 4.6 美元/吨；BSPI（5500Kcal/kg）均价为 530 元/吨，周环比变化 0，较近 365 价格均值低 34.4 元/吨；CCI 均价为 403 元/吨，周环比变化 0，较近 365 价格均值低 96.2 元/吨；CCTD 均价为 469 元/吨，周环比下降 0.4%，较近 365 价格均值低 43.8 元/吨；库存端，六大电厂库存 1593 万吨，周环比下降 1.8%，较近 365 均值减少 69.7 万吨；六大电厂库存可用 30 天，周环比提升 4%，较近 365均值提升 1.6 天；北方港口库存 2846 万吨，周环比提升 1%，较近 365 均值提升236.4 万吨；南方港口库存 3129 万吨，周环比下降 3.3%，较近 365 均值减少 373.0万吨。

4.焦煤：价格端，山西坑口均价为 706 元/吨，周环比下降 5.9%，较近 365 价格均值低 86.4 元/吨；库存端，国内独立焦化厂（100 家）库存 653 万吨，周环比增长0.9%，较近 365 均值增长 117.9 万吨，库存可用 13 天，周环比下降 0.4%，较近 365均值下降 2.3 天；国内样本钢厂（110 家）库存 750 万吨，周环比下降 1.4%，较近365 均值下降 103.0 万吨，库存可用 15 天，周环比下降 1.4%，较近 365 均值下降2.0 天；六港口合计库存 517 万吨，周环比下降 7.3%，较近 365 均值下降 99.4 万吨。

5.焦炭：价格端，山西一级冶金焦产地均价为 1594 元/吨，周环比变化 0，较近 365价格均值低 226.0 元/吨；库存端，国内样本钢厂（110 家）库存 482 万吨，周环比增长 1.6%，较近 365 均值增长 16.7 万吨，库存可用 16 天，周环比增长 1.3%，较近 365 均值增长 0.9 天；北方四港口合计库存 340 万吨，周环比增长 1.5%，较近365 均值下降 65.3 万吨。

本周观点:

1.煤电产业链：本周依旧是电厂需求端的弱势引导煤价走弱。此外，本周南北方坑口煤价格跌幅的差异与南北方港口库存的差异表现出一致性，南方地区存在潜在结构性供需错配的可能性，建议关注南方港口库存变化。建议关注盘江股份。

2.煤焦钢产业链：本周煤焦钢产线走向分化状态，焦煤价格延续跌势，焦炭价格保

持稳定。焦化厂焦煤库存本周微增 0.9%，依然较去年同期处于高位，无补库压力，

焦煤价格短期弱势；样本钢厂焦炭库存本周环比下降 1.4%，低于去年同期水平，

短期建议跟踪国家专项债务发行同期增量，通过需求端关注煤焦钢产线变化。建

议关注山西焦化