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手机行业:国内手机需求回补 5G机型注入新鲜活力

2020-05-13 08:33:00

 

来源:西部证券

核心结论

事件:中国信通院公布2020年4月国内手机总体出货量数据4172.8万部,YoY+14.2%,MoM+91.8%;智能手机4078.2万部,YoY+17.2%,占手机出货量的97.6%;其中5G手机出货量1638.2万部,占同期手机出货量的39.3%。1-4 月,智能手机累计出货量 8851.8 万部,YoY-17.9%。

国内手机出货量一改颓势,前四月累积数据下滑缺口收窄。国内1-3月智能手机累积销量4895.3万部,YoY-36.4%,4月销量数据环比大幅回升,今年首次单月实现销量同比正增长,带动1-4月累积销量数据同比下滑幅度收窄至20.1%。国内新冠疫情之后,手机销量数据首次出现拐点,消费电子需求已见修复。结合我们在主流电商平台监测的数据来看,4月平台销售均价为2953元,MoM+6.1%,YoY-10.9%,除了新款机型推出数量与去年相比由36款下降至33款,新机型对提升单价略有欠缺外,呈现需求降级趋势。

 5G手机推新速度加快带动渗透率迅速提升,带动手机总量需求逆转。类似于2008-2009年智能手机处在渗透率初期,在手机总量下滑的背景下,智能手机仍能通过渗透率提升录得正增长,而此轮智能手机出货量下滑,5G手机创新推动渗透率提升,将为其带来结构性增量。前4个月国内市场5G手机累积出货量3044.1万部,占智能手机出货量渗透率已达到33.6%,对比2019年9月国内5G智能手机出货量渗透率仅为1.4%。国内5G新机快速迭代4G机型,供给端创新推动用户换机,渗透率步入高速上升期,年初至今国内5G手机新机型已达65款,远超2019年5G新机35款,占新机比例达到47.4%。

海外机型面临全球供应链受阻,需求拐点待经济企稳后。从时间节奏上,国内疫情于2月见顶,需求恢复节奏早于海外;海外疫情自3月开始蔓延扩散,对一季度全球智能手机销量未形成明显的冲击,预计二季度从终端数据层面受到影响较大,进而从需求端反馈到上游供应商,导致下半年板块的订单能见度较差。从供给层面,海外手机品牌的新机节奏因供应链受阻影响,品牌商考虑到疫情对需求端的冲击亦有意放慢新机开发节奏。整体上来看,仍需等到疫情见顶、经济恢复后,我们预计拐点或在今年Q4末至明年Q1出现。

投资建议:海外疫情扩散导致供应链运输受阻,引起的经济下滑风险将抑制手机为代表的消费电子终端需求,其中5G手机渗透率提升可提振出货总量。终端厂商出货量下滑的冲击及现金流压力亦将逐步传导至供应链,催化新一轮出清。被动元件、光学赛道的结构性创新及单机用量增长可部分对冲终端下滑风险,建议关注顺络电子(002138.SZ)、韦尔股份(603501.SH)。

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