本周价格涨幅较大的产品为焦炭（+5.11%）、PX（+3.28%）、AHF（+1.88%）、炭黑（+1.87%）、DMC（+1.86%），价格跌幅较大的产品为 VH（-13.55%）、 VB5（-9.82%）、VB1（5.71%）、蛋氨酸（-3.50%）、VD3（-3.43%）。本周 R134a、R32、R125、纯碱、氨纶价格处于历史最低分位，粘胶短纤（0.55%）、甲醇（0.58%）、蛋氨酸（3.77%）、TDI（3.81%）价格处于历史较低分位。

本周价差涨幅较大的产品为 DMC（+372）、PDH（+208）、PX（+81）、炭黑（+53），价差跌幅较大的产品为 TDI（-201）、PP（纤维）（-195）、聚合 MDI（-138）、粘胶短纤（-137）、R134a（-106）、R125（-104）。本周 R125（0.00%）、R134a（0.45%）、粘胶短纤（0.88%）、TDI（4.19%）价差处于历史较低分位。

整体看，各产品价格和价差仍处于历史较低分位，其中第三代制冷剂、化纤比较明显，部分产品如 DMC、MDI 已从低部持续反弹。而在高位的维生素价格出现下滑。

投资结论：化工 Q1 化工机构化工持仓仅 2%，为近十年来最低水平，建议适度增配优质龙头公司，可以沿三个方向布局：（1）成本优势带来的盈利韧性，如华鲁依托低成本煤气化平台和“一头多尾”的灵活产品结构特点，在乙二醇、醋酸价格低迷的情况下灵活调整产品结构，业绩韧性较强。（2）Q2 业绩确定性高的维生素（VA、VE）和口罩上游材料（PDH、PP）两大景气产业链，短期价格、股价回调后或迎布局机会。（3）半导体及军工材料国产化。大硅片、电子特气、靶材、掩膜版、湿化学品等产业化在即，未来两年是业绩的集中兑现期。