市场数据

2020 年 6 月市场表现：28 个申万一级行业中排名前三位分别为休闲服务、电子和医药生物，其中家电板块居第 17 位，较上月下降 13 位。家电各子板块涨跌互现，居前三位的为零部件（16.1%）、其它视听（7.03%）和小家电（6.9%）。从行业资金流向来看，28 个申万一级行业中电子行业呈现资金净流入，家电板块资金净流出-1.24%，资金流出有所增加，居第 13 位，较上月下降 3 位。个股涨跌幅居前五位：奥佳华（28.8%），三花智控（28.1%），小熊电器（23.95%），飞科电器（15.4%）和九阳股份（15.1%）。

行业动态

5 月，空调产销分别为 1611 万台和 1642 万台，同比变化分别为-3.2%和-0.8%。从销售分布来看，空调出口 615 万台，同比-2%，内销 1027万台，同比无变动。企业库存 1486.3 万台，同比+18.2%。1-5 月，空调产量 5790 万台，同比-20.5%；销量 5889.5 万台，同比-19.9%；出口销售 3077 万台，同比-0.7%，明显好于预期；内销 2812.5 万台，同比下降 33.8%。随着空调旺季的到来、企业排产恢复正常以及新能效的正常实施，以旧换新更新需求有望被激发。疫情影响正在消弭，产销跌幅有所收窄。目前库存一直处于高位，自 19 年 12 月以来一直维持双位数增长。

5 月，洗衣机产销分别为 455.7 万台和 448.6 万台，同比分别变化-9%和-10.7%。从销售分布来看，洗衣机出口 127 万台，同比-28.2%；内销 321.8 万台，同比-1.2%。滚筒洗衣机方面，5 月产量 192.4 万台，同比-17.5%；销量 193.2 万台，同比-16.6%；内销 142.5 万台，出口 50.7万台，滚筒占比总销量 43%。滚筒洗衣机占比大幅回升 5.4pct。1-5 月，洗衣机产出 2179 万台，同比-17.3%；销量 2196.4 万台，同比-18%；内销 1506 万台，同比变动 17.5%；出口 690 万台，同比-18.6%。洗衣机市场逐渐恢复，虽然呈现双位数下滑但下滑有所放缓，不过受洗烘一体机、大容量产品的带动，行业结构性增长明显。

5 月，冰箱产销分别为 749 万台和 772.4 万台，同比分别变动为 1.7%和 1%。从销售分布来看，冰箱出口 388 万台，同比+1.7%；内销 384.6万台，同比 0.3%。库存方面 340 万台，较上年同比-16.7%。1-5 月，冰箱产量为 2779.5 万台，同比-13.5%；销量 2835.9 万台，同比-10.5%；出口 1351 万台，同比-4.1%；内销 1484.5 万台，下降 15.6%。高端线主要集中在法式多门、和十字 4 门以及对开门中，单价变动好于行业均价。

5 月，彩电产销分别为 1254.5 万台和 1229.3 万台，分别同比变动 3.2%和 2.2%。出口 802 万台，同比变动 2.6%；内销 427 万台，同比变动1.6%。20 年 1-5 月行业产量 5336.5 万台，同比下降 6.6%；销量 5208.4万台，同比下降 8.2%；出口 3483.5 万台，同比下降 5.2%；内销 1725万台，同比下降 14%。新品发售继续向大屏化延伸。

投资建议

下半场线上渠道有望继续扩容，地产竣工回暖利好家电销售。疫情对国内市场的影响正在消退，消费情绪和市场景气度也逐渐回归常态，线下市场有所改善，线上份额将进一步提升，电商边界更为模糊。由于地产企业在 17-18 年集中拿地预计会在 2020 年集中竣工，特别是在下半年会有较为明显的增长，我们认为改善趋势不变。作为地产后周期的厨电，将有望迎来行业回暖。我国家电距第一轮“家电下乡”已有 10 余年，大家电市场正在从增量走向存量，用户需求从基础功能走向健康智能。智能家电在 5G 快速普及的背景下将迎来全面发展，头部企业在打造智慧家庭生态圈具有明显的技术优势、资金优势以及品类优势，将获得更大的市场份额。消费市场主力军开始从 80 后扩大到 95后甚至 00 后，他们正在以自己独有的方式入主社会潮流。消费人群结构以及消费能力的提升导致消费需求从“二八定律”进阶到“长尾效应”，对产品个性化、颜值、健康等附加需求明显增加。建议关注：美的集团、格力电器、九阳股份、飞科电器、奥佳华。