行情回顾：食品饮料整体上涨

本周 SW 食品饮料上涨 8.16%，沪深 300 上涨 4.75%，板块领先大盘上涨趋势。分子行业看，本周白酒行业上涨 8.31%，啤酒行业上涨 6.62%，肉制品行业上涨 9.80%，食品综合行业上涨 9.70%，调味发酵品行业上涨 7.43%，乳品行业上涨 5.73%。

本周观点：白酒环比持续改善，食品中报逐步确认预期

Q3 首推白酒板块，名优酒企综合竞争力持续提升奠定板块长期配置价值。我们认为在当前市场流动性宽松带来食品饮料板块高估值环境下，应重点关注行业集中度提升长期竞争格局持续优化的高端白酒及次高端白酒行业的布局机会。今年疫情冲击下，白酒行业基本面承压，但伴随餐饮加快恢复常态化经营，白酒企业业绩逐月环比改善趋势明显。

疫情加速复合调味品消费习惯培育，基础调味品必需属性奠定业绩稳定性。天味披露业绩预告，20H1 归母净利润同比增长 83%-101%，业绩超预期。我们认为疫情加速料包习惯培育，二季度公司持续推进渠道扩张，加速全国化进程，下半年随着费用的投放，我们认为公司收入有望加速。

啤酒行业动销延续恢复趋势，结构升级是行业重要趋势。珠江啤酒 4-6 月份销量同比增长 10%、6%和 2%，动销延续恢复趋势。二季度以来随着下游餐饮的持续恢复、以及高温天气的利好，啤酒销量表现亮眼。我们认为啤酒行业结构升级是未来行业的重要趋势，随着结构的持续升级，行业价值将不断增加。建议关注结构良好的青岛啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒。

食品行业继续看好全年业绩向好且长期发展情况乐观的细分领域龙头。桃李面包发布 2020H1 业绩快报，20Q2 实现营收 14.16 亿元，较去年同期持平，归母净利润 2.24 亿元，同比增长 22%，Q2 利润增长符合预期，营收增长略低预期，短期业绩波动不改长期趋势，二季度营收增长受疫情恢复及开学因素影响，利润端维持正常增长，预计全年业绩增长恢复正常水平，长期依托供应链优势稳步扩张产能。我们认为食品板块细分龙头未来或将继续凭借自身优势不断抢占行业份额，长期将实现集中度提升逻辑。

数据跟踪：

白酒：动销持续回暖，茅台批价小幅上行

啤酒：进口大麦价格持续下跌，玻璃及瓦楞纸价格回升

乳制品：奶粉拍卖价均上涨

卤制品：毛鸭价格持续上涨

建议关注标的：

需求当前占优，相关标的：桃李面包、克明面业、双汇发展、涪陵榨菜、中国飞鹤、澳优、天味食品、百润股份、西麦食品、安琪酵母；

高端及次高端白酒和啤酒产品升级的长期逻辑强，相关标的：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、顺鑫农业，古井贡、洋河、汾酒、今世缘、口子窖，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒；