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航空行业:国内航线航班准入放宽

2020-09-17 07:38:00

 

来源:安信证券

■事件:9月15日,中国民航局举行新闻发布会,宣布放宽部分国内航线航班准入政策,主要包括两方面措施:1)放开49条核准航段每周最大航班量限制,航空公司在符合航空安全、通达性和运行品质要求的基础上,可以灵活自主的安排航线航班;2)放宽涉及“北上广”三大机场支线航线准入限制,2019年旅客吞吐量在100万-200万间的32个机场至北上广航线,将不受通航点数量的准入门槛限制。

核准航线航班量上限放开,促进民航加速恢复。2018年出台的《中国民航国内航线航班评审规则》,共规划了49条核准航线(涉及北京、上海、广州机场之间及其连接部分国内繁忙机场的客运航线),对每条核准航线每周可执行的最大航班量进行限制,比如上海-北京(774条),上海-广州(644条),北京-广州(400条)等。本次调整放开了核准航段每周最大航班量限制,航空公司可以灵活自主的安排航线航班。我们认为主要影响:1)促进民航市场恢复,本次调整的核准航线多为优质航线,需求恢复良好,政策刺激航司增投有效运力,结合当前空域资源与机场保障能力相对充足,满足客运需求;2)对航空公司,可充分利用产能,并通过在核准航线上的增投提高综合收益水平;3)本次政策调整以2020/21年冬春航季为时间点,对于政策的持续性需要视民航市场恢复情况为定。

放宽涉及“北上广”三大机场支线航线准入限制,激发低线市场需求。调整后,2019年旅客吞吐量在100万-200万间的32个机场至北上广航线,将不受通航点数量的准入门槛限制。我们认为措施将使低线城市航空需求与一线城市对接,有利于激发低线城市需求,带动中小机场的吞吐量,最终促进全行业进一步复苏。

8月民航客流持续复苏,外围环境友好,继续看好航空后续表现。根据民航局披露数据,8月民航整体客运量接近去年同期四分之三,其中国内航空市场加快恢复,8月共完成4535.1万人次,恢复至去年同期80%以上。当前外围环境友好,低油价+人民币汇率升值。即将到来的国庆黄金周,民航客运将迎来小高峰,“随心飞”产品也将刺激潜在需求,国内线运量有望同比正增长,航空盈利有望环比继续改善。

投资建议:国内疫情防控取得积极成效,国内航空客流已经恢复至去年同期八成以上;国际客流虽处低位,但通过深化“一国一策”政策,逐步边际改善。总体看,我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去,我们看好航空板块后续表现,随着疫苗研制突破,板块也有望迎来催化。建议重点关注PB估值仍在底部的三大航(中国国航、南方航空、东方航空),以及国内线占比高、基本面恢复较快的春秋航空、华夏航空。

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