投资观点

零售板块行情回顾：

过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为1.96%和1.83%，商贸零售（中信）指数的涨幅为0.17%，跑输上证综指和深证成指。2020年以来（189个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为9.38%和29.74%，商贸零售（中信）指数的涨幅为14.05%，跑赢上证综指，跑输深证成指。

过去一周，商贸零售行业涨幅为0.17%，位列29个中信一级行业的第24位。

过去一周，29个中信一级行业中25个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是纺织服装、银行和煤炭，涨幅分别为6.56%、5.80%和5.19%。2020年以来，商贸零售行业涨幅为14.05%，位列29个中信一级行业的第15位。2020年以来，29个中信一级行业中24个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、电力设备和医药，涨幅分别为56.79%、56.37%和53.73%。过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是家电3C连锁、贸易和超市，涨幅分别为4.13%、1.02%和1.01%。2020年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、专业市场和超市，涨幅分别为22.38%、17.68%和11.48%。

过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，43家公司上涨，6家公司持平，47家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是商业城、浙江东方和首商股份，涨幅分别为16.59%、9.18%和7.41%。2020年以来，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，51家公司上涨，46家公司下跌，1家公司停牌。2020年以来，涨幅排名前三位的公司分别是王府井、北京城乡和南极电商，涨幅分别为227.18%、126.66%和78.14%。

零售行业投资策略：

回顾近期零售数据表现，我们总结出三大特征：一线城市好于低线城市、高端奢侈好于大众消费、可选品好于必选品。我们认为这样的格局短期受到宏观经济影响，仍然不会有较大变化。因此选股逻辑仍然主要围绕可选品复苏逻辑，黄金珠宝仍然可以预期。此外，“双十一”之前，预计线下以及整体国内消费将有一定放缓，预计行业旺季特性将从十一月开始逐渐显现。此外，今年气温提前下降因素导致的冬季服装热销，也会有利于拉升可选品的关注度，百货和购物中心或间接受益。下周建议关注：老凤祥、周大生、重庆百货、百联股份、首商股份、爱婴室。