报告摘要：

创新药和CXO产业链：创新带来议价权，在医保控费与支付结构优化的背景下占据竞争优势。同时，我国居民个人支付能力大幅提升，对创新药械等高端医疗需求强劲。在支付端改革以及需求的拉升下，创新药和器械将可以享受较强的定价权和估值的溢价，竞争优势明显。受益于创新药崛起和新冠疫情带来的海外订单，国内CXO行业景气度持续提升，行业内龙头企业有望以高于行业平均的速度快速成长。

疫苗：海外疫情依然严峻，欧洲多国二次爆发，疫苗作为抗击疫情最有效的手段，目前海内外新冠疫苗研发稳步推进，多款候选疫苗正在进行III期临床。综合考虑目前已经披露的临床研究数据以及各条技术路径的特点，新冠疫苗获批前景乐观。短期内新冠疫苗产能相对不足，定价体系有较大提升空间，潜在市场空间广阔。长期维度下，新《疫苗管理法》对产品进行全生命周期严格监管，行业进入壁垒进一步提升。国内疫苗行业进入创新疫苗品种驱动下的高速成长期，新冠疫情过后大众接种意识进一步提升，疫苗板块长期高增长确定性强。创新医疗器械：中国医疗器械市场仍处于快速发展阶段，年复合增速超20%。考虑到中国医疗器械与药品的消费比例较低，未来发展空间巨大。疫情暴露国内医疗资源不足，乘医疗新基建东风，国产医疗设备迅速拓展市场。同时，国家通过遴选优秀国产医疗设备并集中采购的模式，优先采购国产医疗器械，促进国产器械的进口替代和终端放量，利好平台型及细分器械龙头的增长。

投资建议：2021年继续看好疫苗、创新药和CXO产业链、创新医疗器械和特色原料药等领域。建议关注：智飞生物、长春高新、万孚生物。