核心观点

最新观点

1.9月CTSI货运指数连续五个月正增长，客运指数恢复至疫情前75%。

2.交通运输子行业运行分析：铁路：9月铁路客流量恢复至疫情前80%。公路：9月公路客运量恢复至疫情前63%。水路：Q4散运市场预期稳中偏强，货运旺季集运市场继续向好。航空：9月“三大航”国内航线客运量同比回正。物流快递：9月快递业务量同比增44.6%，CR8继续回落至82.9。新业态：网约车市场逐步修复，10月嘀嗒出行拟在港股上市。

3.交通运输板块盈利预测：预计2020年交通运输板块营收为28，153.04亿元，同比增4.27%；归母净利润为893.77亿元，同比降30.20%。

4.2020年11月投资策略：货运物流旺季带来产业链投资机会，持续看好货代龙头和头部快递公司。

（1）继续看好快递行业成长性机会。年底前快递行业的高景气度逻辑不变，目前预计全年件量增速为25%-30%。同时，继续维持行业在1年左右出清的预期，在此之前，价格战或将继续呈现较为激烈的状态，快递公司的盈利空间仍或持续承压，市场环境整体上仍比较恶劣。极兔对市场出清的进程或有一定的牵制。在此背景下，“以量为王”成为电商快递行业竞争的主要逻辑。由此，我们继续看好快递头部公司的中长期投资机会。推荐市占率领先的快递龙头公司韵达股份（002120.SZ）。同时推荐迈向综合物流商的顺丰控股（002352.SZ）。

（2）把握跨境电商深化发展带来的红利机会。国内国际“双循环”新发展格局下，一带一路行动倡议叠加跨境电商深化发展，预计跨境物流市场为万亿级。新冠疫情下，跨境物流需求旺盛，短期来看，航空运力仍将短缺，空运价格保持高位水平，利好空运代理。同时，考虑到年底前货运物流旺季持续，集运市场景气度持续向好，推荐布局跨境电商物流的空运代理龙头华贸物流（603128.SH）。建议关注集运业务龙头中远海控（601919.SH）2020年11月核心组合：顺丰控股（002352.SZ）、韵达股份（002120.SZ）、华贸物流（603128.SH）。