投资要点

投资策略：近期钢市逐步进入淡季，不同品种受气温影响不一。螺纹等品种现货走势疲弱，而冷轧等板材类产品在下游汽车家电需求支撑下表现突出。由于受疫情影响而累积的高库存压力前期得到消化，因此市场信心增强，有利于支撑未来淡季期间的钢铁价格表现。但与此同时铁矿、焦炭等原燃料价格大幅上涨对行业盈利造成较大压力。铁矿价格上涨一方面来自于对海外钢铁企业复产带来需求增量的预期，另一方面市场近期情绪亢奋，中间商连续大幅拉涨。矿价创出2014年以来新高，年末钢厂有备货需求，短期矿价有望维持强势。四季度钢铁行业盈利有望较三季度环比改善，其中冷轧品种盈利表现更为突出，阶段性可以继续关注钢铁股行情，标的宝钢股份、方大特钢、华菱钢铁、新钢股份、三钢闽光、南钢股份等；铁矿价格大涨，关注矿石标的河钢资源；除此之外新材料领域可以关注技术领先的材料类标的甬金股份、永兴材料、云海金属、久立特材、中信特钢等。

一周市场回顾：本周上证综合指数上涨1.06%，申万钢铁板块下跌2.30%。

　本周螺纹钢主力合约以3900元/吨收盘，周环比降24元/吨，幅度0.61%，热轧卷板主力合约以4284元/吨收盘，周环比升133元/吨，幅度3.20%；铁矿石主力合约以972元/吨收盘，周环比升70元/吨，幅度7.76%。

成交略微回升：本周全国建筑钢材成交量周平均值为19.33万吨，环比升1.15万吨；五大品种社会库存943.84万吨，环比降50.16万吨。本周厂库继续累积、社库去化速度略微放缓，表观需求放缓符合季节性特征；同时周内螺纹钢期货价格震荡下行，市场情绪转向观望，整体成交表现一般。

随着淡季来临，下游需求或将继续减弱。

高炉开工率下滑：本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为66.85%和63.77%，环比降0.42PCT及2.90PCT；本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为84.53%和77.40%，环比-0.72PCT及+0.58PCT。

本周102家电弧炉开工率71.98%，环比增0.55PCT；产能利用率64.85%，环比增0.97PCT。根据Mysteel，12月5日唐山市政府在《唐山市2020-2021年度秋冬季空气质量强化保障方案》的基础上，在保障安全生产前提下，自12月5日14时开始采取加严管控措施，解除时间另行通知。最新全国高炉开工率较8月高点下降16个百分点，高产量压力有所缓解。

钢价长弱板强：Myspic综合钢价指数周环比增0.61%，其中长材降0.90%，板材增2.45%。上海螺纹钢4010元/吨，周环比降120元/吨，幅度2.91%；上海热轧卷板4290元，周环比增80元/吨，幅度1.90%。周内长材板材价格继续分化，螺纹钢现货价格受盘面震荡下行及淡季需求拖累表现弱势，热卷价格则再创年内新高，预计短期价格分化会继续维持。

　矿价表现强势：本周Platts62%145.3美元/吨，周环比增14.35美元/吨，高低品价差收窄。上周澳洲巴西发货量2227.4万吨，环比增104.2万吨，到港量1096万吨，环比降93.8万吨。最新钢厂进口矿库存天数26天，较上次持平。天津准一冶金焦2350元/吨，周环比增50元/吨；废钢2550元/吨，周环比持平。就基本面而言，海外发货量小幅抬升而到港量小幅下滑，而高炉生产受临时限产影响较前期高点有所回落，供需处于紧平衡格局。本周铁矿石期货创出新高，除基本面因素外也有情绪加持。

盈利多数下滑：本周主流钢种盈利多数下滑，根据我们模拟的钢材数据，周内铁矿石价格强势上涨带动成本端明显抬升，而成材周度均价环比涨幅有限，行业吨钢盈利多数下滑，其中热轧卷板（3mm）毛利增5元/吨，毛利率增至7.76%；冷轧板(1.0mm)毛利降25元/吨，毛利率降至8.22%；螺纹钢(20mm)毛利降177元/吨，毛利率降至5.51%；中厚板(20mm)毛利降69元/吨，毛利率降至-3.35%。