腾讯(00700.HK)依旧是中期最值得关注和投资的科技巨头之一。展望2021年，作为腾讯核心业务的网络游戏、在线广告等消费互联网业务的业绩能见度依旧突出，金融、云计算业务亦将逐步打开在产业互联网的空间。长期视角，在视频号带动下，微信视频化持续推进，叠加小程序、企业微信的联动，视频号将为微信打开在电商、支付以及广告业务的增长空间。

图源：互联网

腾讯中长期的投资价值依旧显著

在全球流动性逐步收窄、香港市场印花税调整等外部因素的扰动下，腾讯股价自高点已经下跌超过15%，其估值水平亦达到历史中枢位置。市场在pricein公司现有业务的高确定性之后，对腾讯长期成长性的来源存在较大分歧。展望未来，我们认为视频号、小程序对微信生态的贡献正逐步释放，有望带动在线广告、支付等领域的业绩持续超预期，为腾讯打开万亿元量级的潜在估值增量。基于上述逻辑，我们认为腾讯依旧是中长期值得关注和投资的科技巨头。

金融科技&企业业务稳健增长

网络游戏：在运营产品表现稳健，中长期增长动力强劲。头部产品《王者荣耀》、《和平精英》以及新游戏《天涯明月刀》、《使命召唤手游》在春节期间表现突出，强势表现有望延续至2021全年。在储备层面，2021年《DNF手游》、《英雄联盟手游》等蓄势待发，料将成为公司业绩增长的重要支撑。研发层面，腾讯发挥自身在内容产业的储备，围绕IP与游戏工作室进行跨部门研发，并与Epic等全球一线引擎厂商合作加强底层开发能力。海外市场亦是公司增长的重要动力，主要子公司supercell在2020Q4流水保持环比增长，投资层面，腾讯参股动视暴雪、育碧、Roblox等全球一线游戏公司，亦将为公司打开海外市场提供支持。

在线广告：料将受益宏观经济的复苏与产品体系的优化。根据CTR统计，2020年10-11月，国内广告开支分别实现11%、5%的正增长。虽疫情仍存在零星散发的情况，但不改变国内经济的复苏趋势，腾讯作为国内领先的广告厂商料将持续受益。品牌广告层面，受益于腾讯视频丰富的pipeline以及广告方案的提升，品牌广告大概率将企稳复苏。而效果广告受益于投放技术与广告形式的升级、微信广告位的拓展(微信朋友圈灰度测试第五条广告)、广告主结构的持续优化(引入高投放量的互联网类广告主)以及广告联盟的升级，有望继续维持20%以上的增速。

金融科技&企业业务：中长期成长性依旧突出。腾讯金融科技主要聚焦支付业务，整体的政策风险相对可控。依靠在社交领域的绝对优势，当前微信支付的MAU超过8亿，日均交易笔数超10亿，是国内活跃用户最大的支付平台，随着商业支付的增长以及货币化的提升，盈利能力有望持续改善。腾讯云作为国内一线云厂商，短期的逆风不改中长期的成长性，依靠较期的IaaS、PaaS能力以及SaaS层面的重要角色，我们判断，腾讯云中长期合理价值应在千亿美元以上。

电商构筑中长期成长重要支撑

2020年以来，腾讯持续强化微信基础能力，围绕视频号、小程序、企业微信，微信自身的基础功能大幅提升，加速视频化进程，并对在线时长、广告收入、支付与云业务带来

2021年春节视频号DAU达到4亿量级，互动次数亦大幅提升;而作为基础能力载体的小程序，DAU超过4亿;承担企业链接器的企业微信用户数超1.3亿。我们认为随着上述基础功能之间定位以及协同方式的逐步明晰，微信视频化、货币化的进程有望超预期，对标快手3亿DAU的体量，我们认为微信生态将在中长期带动广告、支付等细分业务持续超预期，带来万亿元量级的估值增量。

腾讯业务具备较强韧性

全球范围看，后疫情时代对于互联网巨头的监管以及对于数据隐私的更加重视，将持续影响行业的整体发展。腾讯主要业务聚焦在社交为基础的网络游戏、广告以及衍生出的金融业务，另一方面腾讯在创新业务层面，持续聚焦云计算、AI等新兴业务，逐步成为数字时代的基础设施。我们认为腾讯创新业务的发展符合国内数字经济时代的发展趋势，现有业务具备稳定性和韧性。我们认为公司2021年盈利将稳中有升，中长期的持续竞争力依旧较强。

腾讯依旧是中国互联网领域的核心投资标的，核心业务的稳健增长以及视频号带来的中长期货币化机遇，均将支撑公司业绩的持续上行。

为了助力投资者参与港股打新，艾德证券期货也特别推出了艾德新用户重磅活动，开户、入金、打新均有丰厚福利可领：

注：以上图片来源于网络

作者：艾德证券期货

免责声明：通过本文发布给阁下的资料包含的所有观点、新闻、分析、报价或其它信息仅为一般市场评论，并非构成投资建议，也并非劝诱或推荐阁下买入或卖出任何金融产品。此外，本文内容是在没有考虑任何特定人士的具体投资目标或财务状况(包括存款规模，杠杆，风险接受程度和风险承担能力)的情况下编制的。任何参考历史价格行情走势仅为提供资讯之用且基于发布者自己的分析。艾德证券期货及发布者不承诺和保证该行情走势可能会在未来发生，因为过去的表现不一定会说明未来的结果。发布者相信本内容所包括的资讯的可靠性，但发布者不保证其准确性或完整性。阁下清楚发布者制作本资讯的目的并非影响您的投资决定，因此，对于阁下因信赖此类资讯或进行任何交易所造成的任何亏损，包括但不限于可能会有的盈利出现损失，艾德证券期货及发布者不承担任何责任。