来源：时代周报

A股游戏退市第一股正式产生。

5月25日盘后，A股游戏公司*ST富控(600634.SH)公告称，公司被上交所终止上市，6月2日进入退市整理期。据此前公告，*ST富控可能被终止上市的原因是连续3年净资产为负。

“狠赚钱”的游戏公司竟也出现净资产为负、被迫退市的情况？有网友在股吧提出质疑：2020年三季度，公司净资产为正，为什么2020年全年净资产却为负，而且相差巨大，造成公司退市。公司披露的信息是否真实？

债务高筑、强行收购进场或是导致*ST富控退市的直接原因。由混凝土管桩行业跨入游戏行业的*ST富控，曾靠收购游戏公司为自己输血，但最终却以失败告终。

2019年，*ST富控宣布出售核心资产Jagex Games。此外，*ST富控试图收购棋牌游戏公司百搭网络的计划也始终受阻。

“*ST富控两笔收购失败，前者是因母公司自身经营问题导致出售Jagex Games，后者是管理出现问题导致失败。值得警惕的是，虽然(游戏行业)收购很常见，但目前行业收并购，以产业投资者主导的战略投资为主，外行想通过收购涉足游戏行业会比以往更难。” 5月26日，易观分析师廖旭华向时代周报记者表示。

退市消息无疑为*ST富控的未来发展又蒙上一层阴影。截至2020年年末，*ST富控负债合计61.5亿元，截至今年一季度末，*ST富控股东户数为3.24万户。由于此前*ST富控在多份定期报告中未披露负债等相关事项，曾引发投资者索赔。

5月26日，时代周报记者就索赔事项进展等问题致电*ST富控董事会办公室，但对方表示相关同事休假，无法回答相关问题。

两笔失败的收购

被游戏行业红利吸引的*ST富控，最终被负债及公司管理问题“拉胯”。

2016年，游戏行业并购事件井喷式增长之时，中技控股剥离预制混凝土桩主业。随后中技控股改名富控互动，收购宏投网络全部股份，并控股后者主要经营资产Jagex Games。一时间，拥有网游常青树《RuneScape》的Jagex Games成为*ST富控的摇钱树。

2019年，*ST富控宣布出售宏投网络100%股份，其在回应上交所的公告中称，宏投网络2018年、2019年的营业收入分别占上市公司总营收99.39%和99.52%。Jagex Games最终以5.3亿美元的价格出售。

*ST富控也曾试图收购国内棋牌游戏公司进行拓张，但仍以失败告终。

2017年，棋牌游戏发展迅速，*ST富控决定出资13.67亿元收购棋牌游戏公司百搭网络51%股权。还未支付尾款，百搭网络便拒绝提供财务信息，导致其无法被纳入合并报表。

两起收购以失败告终后，*ST富控始终挣扎在亏损之中。2018年及2020年，*ST富控分别亏损55.09亿元和18.8亿元，今年一季度亏损1.96亿元。2020年底，*ST富控总资产19.72亿元，低于负债数额。

为避免退市，*ST富控又进行了操纵财报等“骚操作”。2018年，*ST富控因涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查。

调查结果称，*ST富控在2017年年报等多份定期公告中未披露关联担保等事项，在部分定期报告中未披露负债相关信息。对此，部分投资者也开始索赔。

据新浪股民维权平台信息，今年5月，仍陆续有股民向*ST富控发起索赔，并被律师受理。

游戏行业红利期已过

在不少业内分析人士看来，以业务扩张为目的，公司本身缺少游戏基因，是导致*ST富控退市的重要原因之一。

“通过收购涉足游戏行业这个模式本身没问题，仅A股就有不少成功案例，如世纪华通、宝通科技、神州泰岳等。但收购后能否成功的核心在于，母公司团队是否具备游戏业务分析及管理能力。”廖旭华向时代周报记者表示。

与此同时，迅速变化的游戏市场也使得收购游戏公司充满风险。

“即便*ST富控最终有效控制了百搭网络，在竞争激烈的棋牌市场中，溢价问题和后续业绩也是不小的风险。当下，若要通过收购涉足游戏行业，还需要跟腾讯、字节跳动、B站、三七互娱等企业竞争，这意味着需要付出更高成本，有些公司甚至没有抢夺优质资产的资格。”廖旭华说道。

“游戏行业进入红海，外行跨界进入游戏行业的失败概率变得更大。” 5月26日，深度科技研究院院长张孝荣向时代周报记者表示。

在张孝荣看来，进入游戏行业的公司需要有创新的产品、富有经验的运营团队、成熟的渠道及较多的资金。即便是通过收购切入游戏行业的字节跳动，虽然具有庞大的发行资源，但依然基础薄弱。

事实上，随着“换皮游戏”、低质量游戏的时代过去，传统买量模式效果减弱，自主研发能力变得愈发重要。即便是游戏行业强者，也面临着不小挑战。今年一季度，三七互娱便遭遇游戏收入毛利率下降和净利润大幅下滑的情况。

“当前，进入游戏行业不能抱着赚快钱的心态，最好能先从孵化或收购自主中小游戏工作室开始，再对中上游游戏公司进行并购，同时还要考虑进击策略。”5月26日，一名游戏行业观察人士向时代周报记者表示。