AMD的(纳斯达克股票代码：AMD)股价下Lisa Su表示，谁在2014年十月成功罗里读为芯片制造商的CEO苏时接过帅印，AMD还在努力跟上步伐飙升约2,670%英特尔(NASDAQ：INTC)在 x86 CPU 和NVIDIA(NASDAQ:NVDA)在 GPU。

但是今天，在制造更小、更节能的芯片的工艺竞赛中，AMD 轻松领先于英特尔。根据 PassMark Software 的数据，2014 年第三季度至 2021 年第三季度，AMD 在 x86 CPU 市场的份额从 23.6% 跃升至 41.1%，而英特尔的份额从 76.3% 降至 58.8%。

AMD 在 GPU 市场面临着与 NVIDIA 的更激烈的战斗，在那里它仍然被其更大的竞争对手所包围。根据 JPR 的数据，2019 年第一季度至 2021 年第一季度，AMD 在独立 GPU 市场的份额从 28% 下滑至 19%，而 NVIDIA 的份额从 72% 上升至 81%。

尽管如此，AMD EESC(企业、嵌入式和半定制)业务的增长以及其 CPU 业务的重生轻松缓解了这一打击。AMD 的 GPU 出货量也继续上升，这要归功于市场对新游戏 PC 的强劲需求，尽管 NVIDIA 销售了更多芯片。

但是在经历了这些历史性的上涨之后，投资者可能想知道现在购买这只飞速发展的股票是否为时已晚。让我们重新评估 AMD 的优势、劣势和估值来决定。

AMD的核心优势

AMD 最大的优势在于其富有远见的 CEO。在 2012 年加入 AMD 担任高级副总裁兼总经理后，苏通过为索尼的 PS4 和微软的 Xbox One开发定制芯片来扩展 EESC 部门，这两款产品均于 2013 年推出。

EESC 部门也在 2017 年开始生产 EPYC 数据中心 CPU，并于去年为索尼的 PS5 和微软的 Xbox 系列游戏机提供了新一代芯片。在 AMD 完成对可编程芯片制造商Xilinx 的收购计划后，这一细分市场将增长得更大。

EESC 部门的增长减少了 AMD 对 PC 的依赖，同时为开发新的 CPU 和 GPU 产生了新的现金。其 Zen CPU 架构于 2017 年问世，解决了其上一代推土机 CPU 的性能问题。它还推出了新的 Radeon RX GPU，以在游戏市场上与 NVIDIA 保持同步。

AMD 的另一项核心优势是其“无晶圆厂”模式。与在内部制造大部分自有芯片的英特尔不同，AMD 将其生产外包给台积电(纽约证券交易所代码：TSM)等第三方代工厂。

这种方法使 AMD 能够开发出比英特尔更小、更先进的芯片，英特尔在其内部代工厂因生产延迟而苦苦挣扎。英特尔的代工厂也至少落后台积电一代。在过去五年中，所有这些催化剂都提高了 AMD 的收入和毛利率。

数据来源：AMD。YOY = 同比。

分析师预计今年 AMD 的收入和调整后的收益将分别增长 51% 和 68%。这些令人印象深刻的增长率轻松支持其 34 的远期市盈率。

AMD的主要弱点

AMD 的增长率令人印象深刻，其股票似乎也很便宜，但看空者将其大部分收益归因于英特尔的失误。英特尔在前首席执行官布莱恩·科再奇 (Brian Krzanich) 的领导下努力维持其两年的升级周期，后者于 2018 年因与员工的不当关系而突然辞职。

他的继任者首席财务官鲍勃·斯旺 (Bob Swan) 过于关注削减成本和回购股票，而不是解决英特尔的研发和制造问题。然而，英特尔终于在今年早些时候用 Pat Gelsinger——VMWare的前首席执行官和像 Lisa Su 这样的工程老手——取代了 Swan。

Gelsinger 并没有成为像 AMD 那样的无晶圆厂芯片制造商，而是在英特尔的 CPU 开发和代工厂上加倍努力，以赶上台积电。这个过程可能需要数年时间，但英特尔的扩张受到美国和欧洲补贴的推动——而这种支持可能会给 AMD 带来麻烦。

英特尔的新独立 DG 系列 GPU 也可能让 AMD 和 NVIDIA 头疼，这些 GPU 由台积电制造并补充其台式机和笔记本电脑 CPU。现在判断英特尔能否在与 AMD 和 NVIDIA 的竞争中取得优势还为时过早，但它可以采取激进的定价和捆绑策略来扩大其市场份额。

最后，NVIDIA——由其富有远见的首席执行官黄仁勋领导——仍然是一个强大的对手。AMD 传统上一直主导着低端 GPU 市场，但 NVIDIA 一直在发布越来越多的廉价芯片，以吸引预算型游戏玩家远离 AMD。如果 NVIDIA收购Arm Holdings 的计划获得批准，它也可能发展成为 CPU 领域的竞争对手。

购买AMD是否为时已晚?

AMD 的未来似乎并不明朗，但我相信只要 Lisa Su 继续掌权，它的表现将继续跑赢市场。苏通过业务多元化和开发新芯片为 AMD 当前的增长周期播下了种子，而这种周期性扩张尚未结束。AMD 可能不会很快复制过去七年的巨大收益，但现在购买这只高增长股票还为时不晚。