中国债券受境外机构追捧 中外利差是支持资金流入主要动力

本报记者 谭志娟 北京报道

虽然3月全球金融市场遭遇巨震，但境外机构加仓中国债券态势未改。4月5日，央行公布的最新数据显示，一季度，银行间债券市场新增境外法人机构26家，境外机构净增持量为597亿元。截至3月末，共有822家境外法人机构投资者进入银行间债券市场，持债规模2.26万亿元人民币。

同理，4月3日，来自中央结算公司公布数据显示，境外机构投资者的债券托管量继续保持增长，3月份该类机构的债券托管量为19578.17亿元，较2月增长62.17亿元。这是境外机构投资者连续第16个月增持中国债券。

对债券颇有研究的受访专家认为，中国债券与国外债券利差的扩大是外资增持中国债券主要原因。从增持债券的结构上看，主要是国债与政策性银行债，表明我国利率债相较国外同类别债券具有低风险、高收益的优势，从中长期来看，外资对我国债券的增持方向不会改变。

中外债券利差是主因

“中外债券利差是影响外资投资的主要因素。”对于中国债券受到境外机构青睐的原因，粤开证券首席固收研究员钟林楠接受《中国经营报》记者采访时分析说，“随着全球央行大放水，各国债券收益率快速走低，欧元区国债收益率一直处于‘负利率’时期，而美联储救市、美国疫情暴发等因素使得美国国债收益率一度出现了‘负利率’。同时，在其他国家债券收益率快速走低的情况下，中国疫情已经得到有效控制，货币政策较为克制，债券市场收益率下降幅度有限，因而外资增持中国债券。”

钟林楠还进一步表示，“中国较早地控制住了疫情，相比于疫情正在暴发的国家，今年中国资产的配置价值会更高，这也是外资会增配中国债券的原因之一。”

民创控股集团首席经济官、民创研究院院长周荣华接受《中国经营报》记者采访时也表示，“当前全球开启量化宽松政策，多国主权债券出现‘负利率’的情况，较高的境内外债券利差凸显出中国债券的投资价值。与此同时，由于国内疫情防控形势持续向好，人民币资产的避险特征也越来越凸显，因此吸引境外投资者连续增持。”

有数据显示，在外资机构购买的中国债券中，国债最受青睐。截至2019年12月，外资持有国债金额达1.31万亿元，占外资中债托管规模的69.74%。

相反，被市场视为避险资产的美债却遭到抛售：今年3月，美国国债市场波动较大。从3月初开始，投资者在风险规避的最初阶段有序地将资金投入美国国债。然而，3月23日美联储宣布了新一轮的“量化宽松”政策，即购买所需数量的美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）。由此，引发了一些买家抛售美债来维护自身的利益。

有最新数据显示，在截至3月25日的三周时间里，外国买家总计抛售了超1000亿美元的美债。还有数据显示，此前包括日本、巴西等在内的海外债权国都在抛售美债。就在去年12月，作为美债的最大海外买家，日本抛售了59亿美元。

就此现象，钟林楠向记者表示：“一些买家抛售美债可能有多个原因：一是美国国债投资收益率快速走低，目前美国10年期国债收益率仅有0.67%，随着美联储大幅度降息以及向市场注入大量流动性，美国国债收益率大幅度走低，这使得美债对海外投资者的吸引力下滑，各国纷纷减少美债的持有数量，改投其他较高收益的资产。二是由于此前疫情对资本市场的冲击，市场上出现了一波美元荒现象，各国投资者需要出售美元资产如美债等来换取现货美元。三是随着疫情冲击，美联储通过无限量QE等政策大规模的印发美元，但是美元目前作为世界货币，美联储向市场投入大量货币，本质上是在征收美元铸币税，这使得很多国家开始抛售美元债。”