净利骤降九成 友邦中国“新五年计划”受挫

随着各公司2016年四季度偿付能力报告不断出炉，净利润下滑已成为一个不争的事实。保监会近日也公布了全行业净利润情况，保险行业2016年净利润下降29%左右。

在这些公司中，不乏一些公司因经营情况较为特殊，出现净利润逆势大幅上升者，亦有净利润大幅下滑者，友邦中国［友邦保险（1299.HK）在中国大陆的5家分公司］则属于后者。

上一个“五年计划”中，友邦中国高歌猛进，于2013年提前一年完成既定计划。2016年，作为友邦中国“新五年计划”的第二个年度，遇到利率下行、投资市场动荡、准备金率提高等多重因素影响，其净利润由2015年的30.7亿元骤降至2016年未经审计的3.5亿元，降幅近9成。

对于净利润的骤降，友邦中国官方表示处于年报静默期不便给予答复。据《中国经营报》记者多方采访了解，其2016年投资收益下降约41%，以及20％左右幅度的准备金上调是导致其净利润下降的主要原因。

投资收益影响大

近日，多数险企2016年四季度偿付能力报告出炉，与2015年30.7亿元的净利润相比，友邦中国2016年四个季度未审计净利润骤降为3.5亿元。而根据友邦保险截至2016年11月30日年度业绩报告，友邦中国的税后营运溢利（即税后净营业利润）为4.69亿美元。

对于二者的差别，友邦上海分公司相关人士表示，友邦更看重营运溢利，而利润不是最重要的。业内人士解释称，税后净营业利润等于税后净利润加上利息支出部分（如果税后净利润的计算中已扣除少数股东损益，则应加回）。

记者对友邦中国2010年至2015年的年报信息进行统计发现，其最近几年的保费逐年上升，但每年增加的金额在10亿元左右，而赔付支出、手续费及佣金支出增加的幅度大过保费的增幅，在2013~2015年上半年资本市场向好的情况下，其投资收益的增加能部分弥补甚至覆盖上述经营上的支出。

但是，2016年利率下行、资本市场动荡，投资收益无法达到前些年的高水平，按照2016年友邦中国业务的增加幅度及相应需要的费用支出金额，净利润大幅下降几乎成为必然。

根据友邦中国年报信息，2010年至2015年其投资收益分别为：19亿元、17.3亿元、17.6亿元、29亿元、35.6亿元和72.6亿元，2015年达到了一个高峰值。

从赔付支出来看，2010年至2015年金额分别为：11.2亿元、9.1亿元、9.98亿元、12.2亿元、15.7亿元和22.5亿元，2015年也达到了一个高峰值。

另外，随着经济环境变化及业务增长，友邦中国的业务及管理费逐年攀升，而在其最为重视的代理人渠道录得越来越多保费的同时，公司的手续费及佣金支出也越来越高，2010年至2015年此项支出分别为：7.5亿元、9亿元、9.6亿元、10亿元、13.8亿元和21.8亿元，这是2015年友邦费用支出中又一个峰值。

值得注意的是，相比投资收益动辄几十亿元的变动，公司净利润的变动空间实属有限。2010年至2015年友邦中国净利润分别为：1.8亿元、5.8亿元、2.98亿元、9.87亿元、15.5亿元和30.7亿元。

鉴于2016年行业投资收益普遍偏低的情况，即使2016年友邦中国“赔付支出”“手续费及佣金支出”两项主要成本不随保费的高速增加而提高，只要投资收益不高于行业水平，净利润就会下降，甚至大幅缩水。

“这种情况一般是因为前几年的运营有些问题，使得资本和资本金的量不够，2016年发现问题后提前为以后预留了一部分资本金，这部分就从净利润中挪走了。另外，增加精算假设，以前公司认为没有风险的地方现在认为有风险了，就把精算假设的比例提高，这又吃掉部分利润。”一位业内资深人士对记者表示，任何一家经营稳健的公司净利润都不会大升大降，净利润的大起大落对于友邦这种经历过多次完整经济周期的公司，说明其管理层对于自己产品的定价、定位，以及营销成本、假设出险的比例过于乐观，在2016年的经营上出现了大的调整。