4月14日，韩国当红电视剧《太阳的后裔》大结局日。但很可惜，直到当晚21点20分，依然有许多付费用户对着弹出视频出错提示的电脑或手机屏发呆，对于此前一直拿着《太阳的后裔》作为收费用户战略成功案例的爱奇艺，这显然不是一件高兴的事情。

4月14日，韩国当红电视剧《太阳的后裔》大结局日。只要是爱奇艺的付费会员，本该在21点时相比免费用户抢先看到VIP特供的大结局。

但很可惜，直到当晚21点20分，依然有许多付费用户对着弹出视频出错提示的电脑或手机屏发呆，而无缘大结局的限度为快。对于此前一直拿着《太阳的后裔》作为收费用户战略成功案例的爱奇艺，这显然不是一件高兴的事情——这充分说明，视频网站作为一个大众视频传播渠道，还是稚嫩的，未来之路任重道远。

视频网站卡壳频频

记忆中，这已经不是第一次视频网站出现类似掉链子的情况了。2013年，搜狐豪气万丈的买下《中国好声音》第二季的网络直播权，但很快就因为观看直播者数量过于庞大而卡顿甚至完全无法观看，由此导致部分期数直播被迫取消。而2014年罗永浩和王自如在优酷视频直播对手机性能的公开辩论，引发250万人观战，也同样导致视频频频卡顿，体验极差。

250万人看约架优酷就架不住了；据说爱奇艺因为《太阳的后裔》新增付费会员500万，照此估算看大结局的观众应该也就是近千万，这点人数视频网站们就纷纷溃败——与之相比每次大年三十数亿观众的春晚，大家是从未感受到过卡壳的尴尬。

我想，这样鲜明的对比，就充分说明一个事实：视频网站作为一个主流视频传播渠道，稚嫩且前途艰巨。

作为一个中概股的关注者和投资者，作为一名CFA，从几年前我对于视频网站的模式就是有谨慎偏负面的——而核心理由正是这一次次视频卡壳背后的技术问题——带宽负荷的无妄之灾。

带宽成本之重负

视频网站和电视台，从业务模式而言，极为类似，都是播放视频并靠贴片广告作为核心收入来源。当然，收费会员成为眼下视频网站强调的独家模式，但占比依然有限。

以优酷土豆合并的合一集团2015年三季度财报为例，当季营收18.5亿元，广告占13.5亿元，付费业务、交互式在线娱乐、移动游戏联合运营合计2.562亿元，不过是总营收的13.85%。

但是，相比电视台，视频网站却要承担高昂的带宽成本。对于电视台，无论上星与否，都采用的是节目到类似有线电视台/电信IPTV然后分发到用户家中的模式，用户缴付有线电视费或者宽带费来承担这个传输成本。用户掏钱，有线电视或者电信自然要储备足够的带宽确保节目传送，即使春晚都不在话下。

而在视频网站终于，由于网站与消费者直连，所以带宽成本就落到了视频网站的头上。

还是以合一集团2015年三季报为例，宽带支出3.314亿元，占净营收的18%。在当季，合一集团也就净亏4.356亿元，若是无需宽带支出，那亏损可以大幅缩小，若放在2014年三季度1.976亿元亏损的背景下，就可以成功扭亏。显然，视频网站的利润惨淡，带宽成本是重要的罪魁祸首。

正因为带宽成本巨大，所以视频网站以及带宽供应商的储备不会奢侈，一旦遇上单一时刻高访问的情况，卡顿甚至无法访问就是毫不意外了。

当然，这些年伴随带宽单位成本下降以及规模效应，带宽在营收中的占比的确在逐年下降，比如2013年三季度这块是占比21%，2014年三季度是20%，今次总算降到了18%。