水泥价格连续四个星期上涨。平均水泥价格(全国性)上周按周反弹0.12%至261.92元人民币每吨。在江苏、浙江、安徽和江西的部分地区,水泥价格上涨10-30元人民币每吨,而四川省的价格则下降达10元人民币每吨。随着天气好转,市场需求在上周出现小幅改善。每日出货量普遍上涨约5%。展望未来,待雨季和高温的天气过后,需求有望复苏,这或导致更多地区包括江西、湖北、河南、广西、广东的水泥价格上涨。平均库存水平(全国性)小幅下降至70.44%。

煤价上周继续回升。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周上涨12元人民币每吨至464元人民币每吨,较去年同期高13.2%。

安徽海螺不太可能在短期内再次提出收购西部水泥。西部水泥(2233.HK)公布了2016年中期业绩,我们上周与公司就业务发展的最新情况进行讨论。该公司2016上半年净亏损为1.135亿元人民币,主要由于陕西省汉中地区展开了割喉式价格战。然而,管理层有信心该地区业务在8月扭亏为盈。自7月以来,该区的水泥价格已上涨40-50元人民币每吨,主要由于企业间的合作和限产所致。

对于安徽海螺[0914.HK;买入]早前建议进行的收购,管理层提出了几个政府关注的事项,包括跨境收购股权的问题。然而,与海螺合作带来的协同效应对公司的营运仍有正面影响。西部水泥在陕西省汉中地区可享受较低的采购成本,而海螺两位新董事的到来亦有助提升管理效率。

我们覆盖的水泥股平均下跌2.0%。在上周,我们覆盖的水泥股的股价表现分化。表现最好的是华润水泥[1313.HK;买入]在公布中期业绩后继续走高,股价上升3.9%。金隅股份[2009.HK;买入]的表现最弱,股价下降5.4%。