核心观点:

我们认为化工行业新材料与周期领域明年亮点可预期。周期领域重点关注受益去产能和库存低位的细分领域。经济复苏带动的需求端改善有望维持行业景气度。新材料受益政策红利,有望实现从0到1快速产业化。

报告摘要:

行业整体企稳回暖,供给侧改革叠加需求端改善促进价格反弹。2016年化工行业(扣除石化)收入增速约为6.7%,相比于2012-2014年的低迷,近两年化工行业整体表现出现一定的企稳回暖态势。化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额增速不断下降,为产能过剩行业去产能提供了条件,同时叠加今年严格的环保督察行动,促使部分周期化学品景气度上行。

库存价格徐反转,周期行业关注景气度回暖受益领域。基础化工原料及制品行业整体盈利仍在低速成长阶段。传统化工行业主要关注受益政策去产能及行业复苏的细分领域。我们认为部分细分化工领域已处于历史库存低位,需求端回暖有望持续,涨价仍然是支撑行业利润上行的主要动力。另一方面,行业的整合和新业务导入有望带来个股机会。我们周期行业重点推荐关注农药、钛白粉、玻纤等领域。

政策需求双加持,新材料领域掘金从0到1发展机会。新材料领域我们关注“十三五”政策重点扶持的碳纤维、石墨烯、电子化学品、先进锂电材料等领域。新材料是“科技创新”的主要发力点,关注高校科研力量与产业的紧密结合,推动细分领域突破。锂电、汽车轻量化、半导体化学品、光伏等行业急需技术突破,同时有较大的技术进步空间,我们重点关注以上行业的技术推动带来的板块机会和个股机会。

基础化工行业投资策略:周期领域我们建议关注政策和周期双重驱动的农药行业、供需格局反转的钛白粉行业和景气度有望维持的玻纤行业;新材料产业有望迎来技术快速导入期,推荐关注碳纤维、新型锂电材料、电子化学品和石墨烯等细分行业。推荐标的关注扬农化工、利民股份、神剑股份、道氏技术、珈伟股份、长海股份、东材科技。

风险因素:1. 去产能进展不达预期风险;2. 原材料价格波动风险;3. 政策风险;3. 新材料发展不达预期风险。