核心观点:

农行设立专司债转股子公司开先河,投贷联动试点开启在即

2016年10月10日国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》明确银行债转股的实施方式:银行不得直接将债权转为股权。支持银行充分利用现有符合条件的所属机构,或允许申请设立符合规定的新机构开展市场化债转股。农业银行设立农银资产开先河,后续预计其他银行将跟进;债转股实施或将提速,有助于银行加快潜在不良化解。

投贷联动试点方案上报获批,开启在即,国家开发银行、中国银行、恒丰银行、北京银行、天津银行、上海银行、汉口银行、西安银行、上海华瑞银行、浦发硅谷银行十家银行为首批试点银行,股价有望受到短期事件性催化。

规范完善表外业务风险管理监管框架,强化风控要求

1、新版表外业务指引明确并完善了表外业务的类型包括:担保承诺、代理投融资服务、中介服务及其他等,并主要强化了表外业务的风险管理要求。2、新版表外业务指引一方面要求对表外业务将实施风险限额管理,另一方面对银行承担实质风险的表外业务纪要计提资本还要计提拨备,这可能在一定程度上对表外担保承诺类业务的发展和扩张有一定的影响。3、对于代理融资服务和中介服务类的表外业务并未提出实质性的约束,但考虑到此前的理财业务征求意见稿和MPA考核将理财纳入广义信贷考核口径的影响,表外理财的扩张可能受到一定的约束。

贷款进入年末储备阶段,息差环比降幅趋缓

新增贷款结构看,地产调控对贷款结构影响暂未显现,预计债务置换继续对公中长贷月度增量构成较大影响。趋势看,银行陆续开始进行次年的项目储备,预计月度新增贷款量将继续放缓。

息差经历降息重订价与二季度营改增影响,降至阶段低点,3季度开始降幅缩窄。银行业不良生成在16年前三季度持续下行,行业不良率和拨备覆盖率企稳,后续信用成本压力有所缓解,这也将有效支撑业绩释放。

投资建议与风险提示

银行专司债转股子公司设立,有助于加速银行不良风险出清,并改善市场对于银行不良数据质量的担忧。投贷联动试点方案获批,开启在即。

板块股息率较国债收益率优势明显,存在配置价值。我们维持对行业买入评级,推荐组合:宁波银行、兴业银行、南京银行,建议关注光大银行、常熟银行、中信银行。