12月13日晚间，长城影视发公布告称，拟以13.5亿元收购首映时代100%的股权。而有著名导演顾长卫、蒋雯丽夫妇，以及马思纯加码的首映时代，也做出了2017-2019年度的净利润分别将不低于9000万元、1.25亿元、1.59亿元的业绩承诺。近年来各路资本纷纷加码明星IP，明星成为公司股东的情况愈发普遍，同时为了进一步维持和明星的关系，明星旗下的公司也成为资本争相收购的对象。但随着市场竞争的日益激烈，收购明星公司就一定是稳赚不赔的生意吗？

据公开资料显示，首映时代原名丰声乐动(北京)文化发展有限公司，今年3月，公司引入韩伟、顾长卫等股东，并将公司注册资本由50万元增加至1000万元。2014-2015年，首映时代的净利润分别为18.76万元和368.23万元；2016年1-10月，净利润为3238.76万元。虽然净利润不高，但是明星公司向来都能收获极高的估值，根据评估报告显示，此次长城影视收购首映时代的溢价超过31倍。

有业内人士指出，明星公司在影视资源上极具优势，随着影视产业互联网化、粉丝化、资本化的趋势越来越明显，持有优势业内资源的明星公司很容易受到资本的关注。但是，当明星与公司脱离了关系，明星对于公司运营的话语权也可能减弱，在这样的情况下，明星公司就面临着优质资源缩水、核心团队流失的风险，同时也会给并购主体的业绩带来不利影响。

尽管存在风险，但溢价收购明星公司的现象依然常见。2015年10月，华谊兄弟以7.56亿元收购浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司70%股权，而该公司的股东就包含李晨、冯绍峰等明星，仅一个月后，华谊兄弟又以10.5亿元收购冯小刚名下的浙江东阳美拉传媒有限公司；今年3月，唐德影视拟收购范冰冰名下无锡爱美神影视文化有限公司51%的股权，作价超7.4亿元。

“影视投资成了一股热潮，明星IP资本化的进程也在加速。”新元文智创始人刘德良表示，现在很多明星的主要收入并非片酬，而是来自资本市场的红利。但是明星的资本价值与明星影响力深度绑定，目前市场的迭代速度越来越快，明星资本的保鲜期也难以预计。

随着监管的趋严，此类高溢价的交易最终能否获得成功也还是一个未知数，此前暴风集团收购江苏稻草熊影业有限公司就直接被证监会否决；而唐德影视则放弃收购无锡爱美神影视文化有限公司，改为业务合作；此次长城影视也在公告中表示，收购首映时代的交易需通过股东大会审核，以及证监会的审批，尚存不确定性风险。

在刘德良看来，超高溢价收购明星公司可谓是影视产业中的资本乱象，目前有很多面临着业绩增长或者业务转型压力的收购主体，希望通过并购的方式提升业绩、扩大市场份额，却忽略了这些并购能否与目前的业务体系相融合，以及能否实现持续盈利这些关键内容，“并购的明星公司没有实现业绩承诺，反而拖累并购主体本身业务发展的案例并不少见，而且这些被并购的明星公司也很少推出高质量的作品，对于影视公司来说，明星固然是优质资源，但是好作品才是在市场中长久立足的关键”。