报告要点

传媒指数位于历史低点,投资机会值得关注

传媒板块当前估值低于10年平均,2016年大幅低于创业板估值。截至12月14日,传媒指数累计跌幅达到30.13%,行业涨跌幅位列A股子行业倒数第一。

其原因主要在于传媒行业前期估值较高,2016年估值回调较大;且政策方面证监会收紧对借壳及跨行业并购。

传媒行业进入后用户红利时代,深挖用户价值、把握消费升级与寻求新红利市场将带来增长的新驱动力

电影行业:渠道下沉红利放缓与互联网票补大幅减少是票房惨淡、终端量价齐跌为2016年票房惨淡的主因。票房动力由供给向需求切换,潜力仍很大。预计中国将于2017年超越北美地区成为全球最大的电影票房市场。

影视行业:网络平台的流量红利消失,用户付费率持续提升转化是关键。未来头部IP将会持续收益。

游戏行业:国内市场面临用户红利见顶的发展瓶颈,未来产业横向延伸联动、积极寻求海外流量红利,是行业的新增长点。

教育行业:消费升级带动细分领域快速增长,优先利好学前、国际教育、职业教育。

继续关注从技术革新和代际更迭等驱动力挖掘产业新投资机会点

VR/AR领域,硬件革命带来新红利,2017年VR市场渐入佳境,爆款游戏值得期待。另外,随着以95后人群为主的新兴消费人群的崛起,动漫、二次元领域主导的新型娱乐需求走向主流。产业正快速形成从投资、制作到消费的用户生态闭环。