投资要点

投资策略:节后行情逐步兑现、继续持有铜钴

铅锌标的铅锌:短缺逻辑仍在,基本面仍最好。静待节后下游入市采购,供应紧张程度则决定价格上涨高度,仍可关注中金岭南(000060)、建新矿业(000688)和驰宏锌锗(600497)。

铜:基本面紧平衡、少量过剩10-20万吨。因罢工及出口禁令导致供应不确定性及美国经济复苏铜需求增长预期。且铜价处于中等偏低水平,上涨的空间较大,仍可关注江西铜业(600362)和云南铜业(000878)。

铝:供过于求格局显现,社会库存持续增加导致铝价承压,但成本支撑及去产能预期升温导致铝价存在短期上涨机会,仍建议持有st神火(000933)。

钴:投资需求致钴市场持续偏紧,短期有望涨至20美元/磅。资源股及加工(流程物料)股均受益,可关注洛阳钼业(603993)、格林美(002340)和华友钴业(603799)。

本周展望:罢工及出口禁令致供给不确定、铜价有望创新高

事件:2016年三季度以来,全球主要铜矿集体劳资合同纷纷到期。智利国家铜业薪资谈判进展顺利,未对产量产生影响。全球最大铜矿Escondida因罢工停产,2016财年铜产量97.9万吨,此次罢工预计持续15天,将影响5万吨左右铜供应。同时,全球第三大铜矿Grasberg因临时出口许可证到期,原矿出口禁令生效。该矿2016年产量48万吨,而印尼国内铜冶炼产能不到30万吨,意味着18万吨铜矿因无法出口面临停产,影响可能会更大。2011年,全球主要铜矿也出现大规模罢工,罢工时间普遍在10天以上,最长甚至超过2个月。虽然铜矿产量下降1.7万吨;但精炼铜产量仍增加40.9万吨。因铜价较高、中国紧缩政策及欧美债务危机,铜价跌幅达20%。

2017年产量:新增产能:2017年新增产能66.1万吨,低于2016年的90万吨。国外:产能增加61.5万吨,其中中铝Toromocho(20万吨/年)、第一量子Sentinel(14.5万吨/年)、淡水河谷SaloboII(10万吨/年)。国内:产能增加为4.6万吨/年,多数仍为1万吨及以下小型矿山。复产产能:国外:2015年9月,嘉能可Katanga和Mopani项目停产,计划停产18个月,3月存在复产可能。国内:2016年铜矿产能171万吨,产量140万吨。因在产产能中已经包含亏损产能63万吨。短期价格反弹,国内矿复产数量仍将有限。2017年产量预测:到目前为止,罢工影响不及2011年。2011年产量大幅下降和矿石品位关系较大。综上,我们认为2017年铜矿产能利用率仍不会降低至2011年的低水平,预计2017年铜矿仍将保持增加22.5~42.5万吨,低于2016年的76.8万吨。

供需紧平衡、铜价有望创新高:下调年初预计2017年全球电解铜过剩量20~30万吨至10~20万吨。我们对铜价仍保持乐观、仍有望创新高。

上周表现:有色涨4.3%跑赢沪深300、三祥新材涨31.9%领涨

上周有色行业涨4.3%,沪深300涨1.5%,有色跑赢沪深300。上周钨行业以11.8%领涨,其它子行业也全部上涨。上周涨幅前五:三祥新材(31.9%)、宏达股份(17.8%)、新疆众和(17.0%)、银河磁体(8.9%)、西藏珠峰(6.3%)。

重大事件:中国外汇储备跌破3万亿、智利Escondida铜矿工人宣布罢工

宏观:国内:中国1月财新综合PMI52.2,前值53.5。1月外汇储备29,982亿美元,预期30035亿美元,前值30105亿美元。中国1月贸易帐公布值3545亿,预期3072.5亿,前值2754亿。新疆计划2017年固定资产投资1.5万亿元以上,同比增长50%。国外:美川普移民禁令遭判“非法”或诉至最高法院,美国国土安全部全面暂停实施。美国12月贸易帐(亿美元)公布值-443,预测值-450,前值-457。美国2月4日当周首次申请失业救济人数23.4万,预期24.9万,前值24.6万。

行业:铜:全球最大铜矿--智利Escondida铜矿工人因与矿业公司合约谈判不成功,宣布罢工。工人正在囤积给养和供应,做好长期罢工的准备。铝:河南登封-新密发现储藏浅、品位高大型铝土矿,估算铝土矿达0.47亿吨。

锌:巴基斯坦公布最终关税额,决定对中国镀锌钢板产品征46.89%,有效期至2022年2月8日,为期5年。锡:中国已取消精锡10%出口关税但出口尚未大增。镍:菲律宾总统已经要求菲律宾环境与自然资源部关闭或暂停28座矿场运营的决定应遵守正当法律程序。稀土:海关总署:中国1月稀土出口量为4,571吨,较12月下滑4.9%。黄金:工信部关于推进黄金行业转型升级的指导意见,设定到2020年末黄金产量达到500吨,年生产能力达600吨,资源综合利用率达70%的目标。

个股:金钼股份:预计2016年归属上市公司股东净利润为4,997.70万元,同比增加47.03%。主要原因:公司生产成本下降及产品销售结构调整影响。

中色股份:与Metalkol SA公司签署的刚果金RTR项目于2017年2月6日正式启动,并开始计算工期。盛和资源:发行不超过7,798万股股份及支付现金购买晨光稀土、科百瑞和文盛新材100%、71.43%和100%股权获得中国证监会核准。赣锋锂业:参股子公司澳大利亚RIM公司将首批约15,000吨的锂辉石精矿装运到港口,MtMarion矿山项目的成功投产,预计年产量将达到40万吨锂辉石精矿。