投资建议。

建议关注运营商中国联通(600050),在流量经营、运营商大数据等环节布局的上市公司通鼎互联(002491)、初灵信息(300250)、梦网荣信(002123)、创意信息(300366)、吴通控股(300292)等。

要点。

话音业务向流量业务转型是取消长途漫游的根本原因:长途和漫游费是2G语音时代为了平衡各地网络资源兴起的业务,近年来随着3G、4G网络的铺开建设,运营商的语音业务收入逐步下降,以中国移动为例,2016年1-6月移动的语音业务收入为1204.37亿元,同比减少14.16%,占总收入的比重也下降8.07%至32.52%,长途漫游费作为依附语音业务的存在也随之下降,加上近年来运营商为推广3G/4G业务推出的长途、市话、漫游统一价套餐等,相关专家表示目前运营商的漫游费收入占比仅为1%左右,构成了取消长途和漫游费的条件。

运营商未来将加速调整客户结构,转化2G客户:运营商目前2G用户仍有不小的比重,中国移动2016年底2G用户数仍有2.10亿,占比达25%。我们认为此次取消长途和漫游费表明了2G时代接近尾声,走在靠前的美国运营商AT&T已经于2017年1月1日起正式关闭2G网络,预计国内三大运营商将会加速开拓更多业务形式以完成客户结构的调整和业务的升级。

未来预计运营商将加速聚焦流量价值挖掘:工信部数据显示2015年国内电信业流量收入占移动收入达32%,中国移动2016年1-6月流量收入为1951.73亿元,同比增长26.7%,营收占比达到34%,可见三大运营商流量收入已超过传统话音业务,成为运营商的第一大收入来源。目前运营商主要凭借流量基础通道收入来获取利润,但流量单价下行是必然趋势,2014-2016年间手机流量平均单价累计下降63.5%,进行流量价值挖掘是运营商未来发展的关键。