本期投资提示:

近期国家陆续落地实施产能置换政策,逐步释放供给,但是因产能建设需要时间,预计短期内难以影响煤炭供需偏紧结构。焦煤方面澳洲洪水影响逐步传导至国内,近期京唐港澳洲产主焦煤价格上涨明显,过去两周上涨250元/吨,国内外价格倒挂150元/吨,导致国内焦煤大量出口日韩地区,预计因此近期国内焦煤价格上涨动力强劲。动力煤方面,近期逐渐进入淡季,需求小幅下滑,动力煤价格逐步见顶;我们判断4月份动力煤价格季节性小幅回调,但是整体看全年动力煤中枢价格已经上移,所有动力煤各股盈利预测将迎来上修;且炼焦煤价格即将上涨,煤炭企业国企改革推进开始加快,我们首推一季报超预期且估值较低的陕西煤业,以及焦煤标西山煤电,业绩反转的平煤股份。

重要信息回顾:

动力煤价格小幅回落,预计焦煤价格开始上涨:国内动力煤长协价格最终确定采用CCTD秦皇岛港5500大卡价格和环渤海动力煤价格指数一起作为动态调节参照价,按照当期价格测算4月份长协价格为581元/吨,环比上月上涨15.5元/吨,超出发改委所确定价格合理区间值上限570元/吨。近期动力煤价格快速上涨,但伴随各大煤矿逐步恢复生产,市场供应端放开,动力煤价格预计逐步见顶,随着春季基建需求的拉动,焦煤价格近期将开始上涨。

美国原油产量增加导致国际油价下跌:布伦特原油现货价格环比下跌:截至4月20日,布伦特原油现货价格下跌1.80美元/桶至54.04美元/桶,跌幅3.22%。国际油价与国内煤价比值环比下跌:截至4月14日,按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比值2.69,环比下跌0.10点,跌幅3.72%。国际油价与国内煤价比值2.31,环比下跌0.29点,跌幅11.30%。

大秦线检修影响使得港口调入量低位盘整:本周秦港煤炭日均调入量52.79万吨/日,涨幅0.85%;日均调出量52.07万吨/日,涨幅0.58%。本周秦港库存508吨,环比下跌4万吨,跌幅0.99%。广州港煤炭库存量环比上升:本周广州港煤炭库存215万吨,环比上升25万吨,升幅13.28%。秦皇岛、曹妃甸两港锚地船舶数量增加:本周秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共49艘,较上周增加2艘;预到船舶日均11艘,较上周减少2艘。受大秦线4月份春季检修影响,秦皇岛港煤炭调入量在低位盘整。于此同时受煤价下跌预期影响,港口调出量同样保持低位。需求方采购观望意愿强烈,使得港口吞吐量保持低位盘整状态。

淡季不淡,六大电厂库存天数持续低位:本周六大电厂日均耗煤环比下降1.01万吨至66.49万吨/日,环比跌幅1.50%。本周六大电厂库存环比上涨63.36万吨至1018.78万吨,涨幅6.63%;存煤可用天数上升0.90天至15.74天。进入4月份后,因气温不稳定因素影响,下游用电需求持续盘整状态,淡季不淡。电厂煤炭库存持续低位。

海运费价格接连下跌,运力市场需求疲弱:本周国内主要航线平均海运费环比下降3.25元/吨,报收33.02元/吨,降幅8.96%。截至4月14日,澳洲-中国煤炭海运费(载重15万吨)环比涨幅1.75%,报收6.27美元/吨。受下游预期煤价下跌影响,近期运力需求疲弱,运价不断下跌。

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