动力煤:港口倒逼坑口降价,供需短期仍将延续弱势。本周六大电厂平均日耗61 万吨,环比上升1.47 万吨,周五库存1200.78 万吨,环比上升1.51%,北方四港(含黄骅港)日均吞吐量129.2 万吨,环比下降1.42 万吨,四港日均调入量环比下降6.06 万吨至136.9 万吨,四港库存合计1240 万吨,环比上升4.42%,港口煤价下跌26 元。近期电厂补库稍有放缓或与进口煤到货量不及前期有关。目前港口调入量已基本接近阈值,在港坑煤价倒挂程度加剧的情况下, 贸易商发运意愿较弱,但坑口及集运站库存的持续累积将使得坑口煤价继续下跌,港口煤价难有成本支撑预计仍将走弱。短期在看到内贸煤需求提升或坑口煤价下跌至生产成本之前,港坑煤价仍将维持弱势。月底至下月初可能会出现的边际变化包括电厂补库加速、进口煤优势消失等,保持关注。

炼焦煤:供需仍小幅过剩,煤价偏弱。本周社会钢材库存环比下降3.04%,降幅收窄1.23 个百分点,建筑钢材成交量环比上升2.48%,Myspic 指数环比上涨1.44%,163 家钢厂产能利用率环比下降1.61 个百分点至83.06%,监控产地煤价走弱。一季度在良好预期及低位库存下下游曾短暂出现过反季节补库的情况,但在地产政策持续收紧以及近期流动性趋紧的情况下产业链重回季节性去库的状态。本周钢厂及焦化厂开工小幅下滑,主要源于环保因素,预计仍将持续一段时间,对上游需求造成一定压制。总体来看,在短期终端需求稳定以及供给端前期复产相对充分的情况下,煤价并不具备大跌的基础,但短期下游开工受限下焦煤供需仍将维持小幅过剩的状态,煤价稳中偏弱。近期环保对部分煤矿及洗煤厂生产造成较大限制,但在短期下游库存合理的情况下反而偏利空,关注环保因素的边际变化。

投资建议

看好板块估值提升,等待动力煤旺季行情。本周煤炭板块下跌2.20%,跑输万得全A 指数0.29 个百分点。1、近期板块表现一般源于煤价阴跌以及流动性短期趋紧,后续两个因素可能会有边际变化;2、17 年煤价中枢维持高位的情况下淡旺季的切换会比较剧烈,近期动力煤价格跌幅较大主要源于淡季采购下滑以及进口短期强势,但月底至6 月初随着旺季逐步来临供需有望边际改善;3、近期流动性趋紧但短期边际上再度趋紧的概率不大,板块前期调整后估值处于相对低的位置,看好后续基本面以及流动性边际改善共振的行情;4、标的方面看好动力煤龙头陕西煤业、兖州煤业等。