政策稳定，新能源乘用车销量持续走强

据乘联会数据， 17 年 5 月新能源乘用车实现 3.8 万台销量，同比增长 45%，1-5 月累计销量约 11.7 万， 同比增长 35%， 反映出市场对政策调整的影响已逐步消化， 平稳增长趋势明显。各新能源汽车主力车型销量也逐步回归高速增长轨道， 1-5 月北汽 EC 系列、知豆 D2、荣威 eRX5 分别实现销量约 1.5万辆、 1.4 万辆、 0.76 万辆。 根据 6 月 2 日工信部发布的《新能源汽车推广应用推荐车型目录（第 5 批）》，共 92 户企业的 309 种车型进入该批次目录，车型数量进一步丰富为后续产销增长打下基础。我们认为在逐渐明朗的政策推动下， 今年新能源汽车行业快速增长值得期待。

乘用车需求结构变化，产销开始提速

受限牌限购政策和代步需求增长拉动，新能源乘用车 5 月进入快速增长期，其中纯电动车本月实现销量 3.17 万辆，同比增长 84%，仍是贡献新能源乘用车增量的主力。 A00 级纯电动车 4/5 月销量环比增加约 0.3 万辆、 0.2 万辆，在三四五线城市低速电动车替代需求与代步需求增长的带动下市场潜力巨大，将持续支撑新能源乘用车结构性增长。 CAFC 与 NEV 积分并行管理政策预计于 2018 年起逐步实施， 将倒逼新能源车企加大技术革新力度， 提升产品竞争力与市场投放量，产品的优化也会催生消费热情从而形成良性循环，拉动新能源乘用车产销持续走强。

商用车产销数据或将改善

新能源公交与新能源物流车放量或将推动新能源商用车销量环比增长。新能源公交作为新能源客车增长的重要支撑，市场渗透率仍有提升空间，据乘联会相关数据，目前新能源公交仅占全部公交车保有量的 30%，在东北、西北、西南等地区占比低于 20%。随着各地公交车招标的陆续推出，预计新能源客车销量将呈现上升势头。 同时新能源专用车&卡车类型（物流车为主）在第4、 5 批新能源推广目录中占比分别接近 35%、 29%，车型数量的大幅增加体现政策对新能源物流车扶持力度的坚定，我们认为该细分板块将为新能源商用车产销量提供保障，预计后续新能源商用车数据将逐步改善。

新能源汽车行业提速换挡，关注细分领域优质企业

产业逐步成熟叠加特斯拉等优质厂商催化效应，新能源汽车行业将进入产品力与需求结合驱动增长的新阶段。长期来看，政策红利逐步消失倒逼新能源车企告别单纯补贴驱动的粗放式发展模式， 回归产品力驱动消费的本质。特斯拉等标杆车企的带动效应也将持续发酵，凭借强大的品牌号召力与产品性能带动国内新能源整个产业链的发展与升级。 建议关注新能源产业链细分领域优质龙头：江淮汽车（与大众正式合资，品牌竞争力再提升）、比亚迪（新能源汽车+电池龙头）；新海宜（参股陕西通家，受益电动专用车增长）、东风汽车（电动物流车龙头）。