电力板块及个股涨跌幅。

上周上证综指上涨0.3%,沪深300下跌0.4%,电力行业指数下跌0.8%,跑输大盘。上周电力个股多为下跌。其中,涨幅前五的个股为联美控股(6.3%)、宝新能源(5.4%)、哈投股份(4.3%)、长源电力(4.1%)和建投能源(3.9%)。跌幅前五分别为明星电力(-9.2%)、文山电力(-5.9%)、涪陵电力(-5.8%)、岷江水电(-5.1%)和天富能源(-4.1%)。

煤炭价格分析。

上周下水煤价格探顶回落。山西优混(5500大卡)8月4日报价633.4元/吨,周环比下降0.6%,同比上涨39.1%。坑口煤价格以上涨居多。

其中,陕西、安徽、山东涨幅较大,河北小幅回落。秦皇岛煤炭库存增加,8月4日达到580.5万吨。国际煤价持续上涨。澳大利亚纽卡尔斯动力煤现货价8月4日报价97美元/吨,周环比增加5.1%。

上周动力煤价格高点显现。进入8月中下旬,电厂日耗煤量将逐步回落,且以采购长协煤为主,市场煤采购积极性有所减弱。同时,煤炭库存保持中高位水平,但受到煤管票限制和安全检查的影响,供给端出现暂时性短缺。我们认为,短期内煤炭供应偏紧,需求已达顶峰,动力煤价格拐点初现,但下行空间有限。

大事件点评。

供给侧改革政策细化,鼓励大型发电集团实施重组整合。近日,国家发改委、能源局等16部委联合印发《推进供给侧改革意见》,主要内容包括淘汰关停不符合要求的30万千瓦以下煤电机组、预警等级为红色和橙色的省份不再新增煤电视划等。意见还指出,鼓励和推动大型发电集团实施重组,鼓励煤炭、电力等产业链上下游企业发挥产业链协同效应。

华能中报业绩锐减90%,高煤价是主因。公司收入同比增长11%主要由于收购黑龙江、吉林和山东等地区发电资产助力公司发电量水平大幅提升。燃料成本高企是导致利润水平大幅下滑的主因。据测算,公司上半年燃料价格同比上涨约60%左右,二季度呈现逐月下降趋势。随着电价上调,我们预计公司三季度业绩将迎来较明显的边际改善。

投资建议。

三季度电价上调及需求维持高位是利好因素,火电业绩有望迎来边际改善。我们继续看好对于电价敏感度高的火电标的,推荐大唐发电、建投能源、华能国际和华电国际,建议关注内蒙华电、吉电股份、金山股份、粤电力A。长江电力做为全球最大的成熟水电公司,业绩稳定、分红率高、多元布局。白鹤滩水电站已顺利开工,公司成长性可期,继续给予“推荐”评级。