本周观点：本周受到茅台9 月投放量翻番信息带来的影响，茅台一批价由1450 回落至1390，市场情绪波动较大，股价周跌幅达4.2%，并波及到整个白酒板块。我们认为此次发生在淡季的茅台一批价下降， 可以理解为公司意志的集中体现，近期公司采取了包括增大投放量、要求经销商按比例投放零售市场和改变产品结构等一系列措施，意在打击渠道囤货和由此引发的一批价过快上涨，本次一批价的短期下降与2012 年时一批价的下滑存在本质性区别。我们认为市场不必对此过分担忧，反而可将此视为加仓机会。在白酒板块调整之际，市场对调味品龙头关注度提升，我们认为千和、恒顺等具有较好的投资机会。

市场回顾：本周上证综指下跌0.06%，沪深300 下跌0.12%，食品饮料板块下跌2.62%，弱于上证综指和沪深300 指数。食品饮料各子板块中， 白酒下跌4.49%，啤酒下跌0.57%，其它酒类上涨1.06%，软饮料上涨0.32%，葡萄酒下跌1.19%，黄酒下跌0.54%，肉制品上涨0.78%，调味发酵品上涨1.19%，乳品上涨0.46%，食品综合下跌1.72%。

数据跟踪：截止2017 年9 月8 日，白酒龙头终端价总体变化幅度不大。1 号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1299 元、969 元、498 元、368 元、509 元，价格相比上周分别变动0 元、0 元、+10 元、0 元、0 元。京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1299 元、969 元、468 元、368 元、509 元，价格相比上周分别变动0 元、0 元、-20 元、-5 元、0 元。

重要研报：伊利股份（600887）：公司17H1 实现收入334.94 亿元，同增11.3%；实现扣非后归母净利润31.19 亿元，同增22.3%。其中Q2 收入同增19.9%，扣非后归母净利润同增28.6%，均大幅公司超预期。市占率稳步提升，龙头地位不断加固。预计2017-2019 年EPS 为1.03、1.23、1.44 元，对应PE 为23 倍、19 倍、16 倍，维持“买入”评级。