天风策略：逆回购大量投放关注险资偏好

2017-10-24 10:43:00

来源：分析师徐彪

下表选取关乎股市流动性的14个指标(本周加入逆回购/MLF)，强指标10分，ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分；弱指标减半，ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分(则满分130分，最低26分)。最终通过加权来获得综合评级。

一周概述

进入四季度，一部分投资者也开始关心保险机构兑现收益和调仓带来的风险，尤其是今年以来涨幅比较大的蓝筹和白马，根据我们同中大型保险公司了解的情况来看，今年四季度险资兑现收益对市场的压力应该相对较小。近期上市公司陆续发出三季报，今日流动性报告对截至目前为止Q3保险和险资的重仓股。

社保资金目前已披露新进15支重仓股，其中一半分布为轻工、建材、农业三个行业，TMT仅东土科技(通信)、立讯精密(电子)两家。Q2重仓股中，三季度增持幅度最大的为开润股份(纺织服装)、锦富技术(电子)、北新建材(建材)、东方海洋(农林牧渔)、精锻科技(汽车)等。

保险资金目前已披露新进19支重仓股，其中化工和电子分布最多。Q2重仓股中，三季度增持幅度最大的为长青股份(化工)、国星光电(电子)、科士达(电气设备)、双塔食品(食品饮料)、万华化学(化工)等。

上周央行超预期释放流动性：10月16日-10月20日央行进行了7300亿逆回购操作，有1700亿逆回购到期，净投放5600亿元，为1月中旬以来最大净投放；上周有合计3555亿元MLF到期，此前央行已一次性续作4980亿元MLF完成对冲；具体到数据来看，长短端利率分化，SHIBOR(1天/7天/3个月)上周收于2.62%/3.21%/4.38%，分别变动-3.28BP/+3.86BP/+1.59BP；银行间质押式回购利率(1天/7天)收于2.59%/2.99%，分别下降0.47BP/4.48BP；上周末国债到期收益率(1年/5年/10年)为3.48%/3.73%/3.71%，较前一周分别变动-1.37BP/+6.35BP/+4.28BP。短期资金面宽松，预计后续缴税等挤压因素将被充分稀释，资金面大幅波动的可能性进一步降低。

市场活跃度方面：上周成交量继续回落，市场缩量调整。上周全A成交额日均4343，低于节后一周的5172亿元，回到7月水平(7-9月均数分别为4630、5101、5450).23日成交额继续下行，为4018亿。两融规模上周小幅下降至9864.88亿元，融资买入额占全A成交9.6%.沪股通、深股通指标维持良好，上周合计流入69.09亿。

其他我们重点关注的指标里，一级/一级半市场方面，IPO上周为40亿，7月以来基本稳定；10月截止15日股权融资规模772.04亿，其中首发80.22亿元，增发597.45亿元；相较于9月1018.23亿元的股权融资规模有所回落(首发186.38亿元，增发744.30亿元)；上市公司并购重组方面截止20日计划上会7家，也有回落的迹象(9月上会16家)；产业资本增减持方面，上周净减持2.91亿元；上周开放式基金分类股票投资比例继续小幅下降；此外，9月M2增速回暖至9.2%，外汇占款+8.5亿元，达21.51万亿元，为23个月以来首次上升。

一周重要数据一览

说明：

①“边际方向”代表本周相对于上周的变化，箭头仅代表数字的变动方向，对流动性的影响方向需根据具体指标含义判断。

②“今年以来位置”表示指标在今年以来走势的相对位置。

详细图表及说明

1、资金需求/资金流出

1.1股权融资/并购重组

跟踪指标：IPO、并购重组过会、全市场股权融资规模

1.2限售解禁

跟踪指标：限售股解禁

1.3交易费用

跟踪指标：交易佣金和印花税