事件：根据中汽协数据，12月我国新能源汽车产销分别完成14.9万辆和16.3万辆，同比分别增长68.5%和56.8%，环比分别增长17.9%和32.3%，年底抢装热情高涨。2017年全年新能源汽车累计生产79.4万辆，销售77.2万辆（市场预期70万辆），比上年同期分别增长53.8%和53.3%。

投资要点

动力电池抢装去库存加速，新能源车2018Q1销量有望持续超预期2017Q4车企抢装行情持续超预期，有效库存基本消化，预计2018Q1将出现补库存，需求有望继续复苏。2018年补贴政策预计将在近期落地，由于预期较充分，车企及电池企业调整速度将高于今年，3月有望上量，同比将明显改善。此前市场对退坡的幅度已经充分预期，随着政策落地的利空出尽，新能源板块有望迎来反弹。

11月动力电池总装机量为7GWh，1-11月累计为24.5GWh，预计全年装机量为33GWh，加上存量换电需求，预计实际装机量为36GWh左右，与全年预计产量40GWh差距较小，有效的产量将充分得以消化。

根据草根调研情况，12月-1月龙头电池厂商开工率环比大幅好转行业景气度、盈利能力、现金流是压制设备公司的估值主要因素，根据电池企业第三季度财务报表，龙头企业ROE、现金流情况比预期好，但一线和二、三线的数据继续分化，2018年行业结构性过剩将更加凸显，同时从国家补贴结构性调整的思路是往先进技术，优势企业倾斜，行业集中度预计将大幅提升，绑定电池龙头公司的设备公司成长性将更确定。

龙头电池厂商扩产高确定性，绑定大客户设备公司高成长性国内龙头电池厂商CATL的2017年累计装机量7.32GWh，其中11月装机为1.81GWh。CATL拟上市募资投建湖西锂离子动力电池生产基地等项目，计划到2020年达产50GWh，超过特斯拉超级工厂。龙头客户的高扩产确定性必然带动较高设备需求增长，设备主要供应商必将显著获益。同时，松下、LG龙头等由于政策补贴的劣势对产能扩张一直较为谨慎，随着补贴的优势差距缩小，技术优势仍在领先，而在2019-2020年新车型密集推出，行业爆发确定性强的情况下，2018年国外龙头产能扩张将超预期，进入全球供应体系的设备公司将抵消国内行业短周期波动影响。

投资建议：看好绑定全球龙头电池厂商的设备公司

重点推荐：

1、全球领先的锂电设备龙头【先导智能】：1）本部加上泰坦在手订单充足，随着2017年Q4将进入到新扩产能的设备招标旺季，先导智能在手锁定未来2年业绩高增长，预计2017-2019年净利润分别为7亿、12亿、17亿元，对应PE分别为39、23、16X，维持“买入”评级。2）从订单和收入结构看，单一客户的依赖度已经大幅下降，从高峰期的60%已降至20%，同时国际大客户特斯拉松下，LG已经取得突破，国内BYD，国轩、力神预计也将有大合作。3）新产品涂布机的推出将是公司成为国际领先的整线设备商，周期波动远比市场想象的小。

2、【科恒股份】正极材料产能持续扩充+浩能科技订单充足锂电涂布设备龙头+收购万家完善前道设备全工序布局。

3、【璞泰来】核心设备+关键材料，协同效应领跑锂电行业上游。建议关注：动力锂电池回收稀缺标的【天奇股份】，第三方锂电PACK龙头【东方精工】。