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交运行业投资机会报告:油价或压制航空 利好油轮运价

2018-05-14 08:23:00

 

来源:华泰证券

股价回顾、推荐和关注股票

本周沪深 300 上涨 2.60%、交运指数上涨 1.11%。分子板块看: 1)机场领涨 3.72%,受粤港澳大湾区投资主题热驱动,白云机场涨幅显著,上海机场因其基本面优异,防御价值凸显,股价持续上升;航空下跌 1.16%,因市场预期油价将持续走高利空板块; 2)铁路、 高速公路分别上涨 1.28%、1.18%,表现平淡; 3)航运、港口分别上涨 0.47%和 1.41%,表现平淡;4)物流板块上涨 1.95%,因权重快递股上涨拉动。 A 股推荐:大秦铁路、广深铁路、上海机场、上港集团、华贸物流、中国国航、南方航空。 H 股关注:中航信、深圳国际、中国国航、南方航空。

板块观点

铁路--增持: 受贸易摩擦影响较小,铁路改革有望提升估值。 机场--增持:时刻收紧导致业绩增幅放缓,但盈利稳定分红率高,配置价值突出。 物流--增持: 快递二季度旺季将来临,预计旺盛需求叠加产能利用率提升,业绩增速可观。 航空--增持: 本周油价上涨 5.6%,人民币兑美元走势平稳;新航季供给紧缩票价放开双轮驱动逻辑不破,但油价或将维持高位压制业绩表现。 航运--增持: 本周 BDI、 SCFI 和 BDTI 分别上涨 6.47%、 0.25%和 1.91%,运价小幅上涨。 公路--中性: 受贸易摩擦影响较小,配置首选高股息标的。 港口--中性: 整合、 自贸港主题延续;吞吐量稳步向好。

白云机场、深圳机场 4 月旅客吞吐量同比增速显著领先起降架次

4 月, 白云机场起降架次、旅客吞吐量同比增速各达 3.1%、 9.9%, 深圳机场起降架次、旅客吞吐量同比增速各达 5.6%、 10.5%,两家机场旅客吞吐量同比增速均显著领先起降架次,主要为客座率改善、宽体机占比提升所致。 因去年 4 月中跑道维修影响产能,使得去年产量低基数,首都机场今年 4 月起降架次、旅客吞吐量同比各增长 18.5%和 17.9%至 5.06 万架次和849.1 万人次,恢复至正常水平,环比小幅各降 3.2%和 1.2%。

美国重启对伊朗制裁, 油轮市场或迎来运价改善

本周美国宣布退出伊核协议后对伊朗进行单方面制裁,新的制裁可能包括伊朗的石油和航运部门。伊朗是 OPEC 组织第三大石油国,我们认为新一轮制裁,首先影响的是油轮市场,伊朗原油出口量及船队将受到制裁限制,伊朗油轮船队或将从市场退出,转为浮舱使用,市场有效运力减少。我们认为若 OPEC 国相应增加原油产量,而市场有效运力减少,油运市场运价或迎来改善。另一方面,若 OPEC 国无大幅增加原油产量计划,油价走高,市场将会增加对储备原油的使用,因此运价改善空间受限。建议密切关注制裁细则及 OPEC 国原油产量计划。

相关报告:2018-2022年中国铁路行业投资分析及前景预测报告(上中下卷)
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